小米上市前，雷军解答有关小米上市的N个疑问

站搜网6月23日消息 今天上午，小米集团在香港四季酒店召开小米全球发售股份新闻发布会，出席本次发布会的高管有，小米创始人雷军以及联合创始人王川、黎万强、林斌、洪峰、刘德以及财务总监周受资等。发布会上，雷军向媒体解答了此前IPO募股书中的诸多疑问

站搜网6月23日消息 今天上午，小米集团在香港四季酒店召开小米全球发售股份新闻发布会，出席本次发布会的高管有，小米创始人雷军以及联合创始人王川、黎万强、林斌、洪峰、刘德以及财务总监周受资等。发布会上，雷军向媒体解答了此前IPO募股书中的诸多疑问。

雷军首先介绍，小米在成军七年后一跃成为全国第一，世界第三智能手机厂商的原因，雷军称，小米做到如此成绩全靠优秀的创业团队和领先的商业模式。

在商业模式上，雷军表示，小米现在的商业模式总结为三圆。首先小米是硬件公司，同时也是电商公司。硬件+零售是小米领先的第一个地方。其次，小米只赚一点钱，硬件和新零售为小米，带来了流量，小米增加了互联网服务，将公司业务变现。目前互联网服务毛利率超过60%，成为小米绝大部分利润的来源。

雷军称，小米作为一家硬件公司，首先要做硬件，做感动人心的好产品，成本很高。但是小米希望做到一般人都能用的产品，依靠着新零售和互联网服务。

小米在高效的同时，只赚了一点点钱，这让很多人认为，小米这家公司盈利能力不足，发展力不好。通过硬件和电商，小米吸引了大量的人流量，通过互联网服务将这个巨大的人流量变现，成为公司长期发展的动力。

这三个圈成为家小米铁人三项的商业模式，形成一个完整的整体。

小米去年财报里，小米的毛利率为8.7%，这些毛利率是通过电商和新零售平台取得的，只有少部分毛利是通过零售获得。虽然硬件保持非常低的毛利，但是这并不意味着小米不赚钱，小米依靠互联网收入和生态链股权收入赚钱，未来硬件利润顶多2%~3%，不会超过5%。

目前，小米的MIUI用户有1.9亿人，这些用户每天平均使用4.5小时。大量的用户群体加上长时间的使用时长，这为小米的互联网业务打下了坚实的基础。

小米在其他电商业务上，小米现在已经成为全国第三大3C家电和B2C家电平台，印度第三大B2C电商平台。小米的电商公司已经拥有在仓储、物流、信息系统方面的大量基础设施资源，同时在线下开办了331家小米之家。这个效率在全球排第二，确实也十分高效，整体成本不到10%就能将产品卖给用户。

在过去五年里面，小米展开了生态链的投资计划。小米现在已经投资了210家公司，小米投资这么多公司用来丰富和完善小米生态系统。同时利用平台优势来增强这些公司竞争力。使这些公司有更好表现投资210家，其中90家做智能硬件。

华米现在市值7.2亿美金，小米持有49%。小米也投资内容型的企业。比如爱奇艺，投资以后使小米的手机电视拥有丰富内容。反过来讲小米也给爱奇艺带来大量用户和流量，这样的结盟，达到有效双赢。几个月以前爱奇艺在美国上市，小米是爱奇艺的第二大股东。拥有20亿美金股权价值。所以在未来小米生态链企业股权收益也会成为小米主要利润来源之一。

雷军在发布会上表示，在过去五年里面，小米从电视到笔记本电脑，到一百多款生态链的产品。一路走来小米有十几样产品在中国排到第一，甚至有几个产品排到世界第一。

小米已经被初步证明有非常强的品类的拓展能力。电视在一季度的时候，排到市场前三，4月开始几家调研公司数据表明已经排到中国市场第一名。手环，充电宝，空气净化器，平衡车这四款产品都成为市场第一。

雷军表示，小米去年收入为1146亿元人民币，这一成就在全球都是首屈一指的。小米去年的同比增速是67.5%，这个增速在全球大型公司里排名第二，在互联网公司里排第一位。雷军还特别解释了小米招股书中显示小米去年严重亏损的原因。雷军称，由于财务记账的原因，小米去年净利润达到了54亿元。

雷军表示，小米上一轮融资是3年半前，当时国际投资者给小米450亿美元估值，他们认为小米是全球罕见，既能做硬件、电商，也能做互联网的全能型企业，这种企业非常罕见。

有一次，小米投资者问了雷军一个问题，硬件、电商、互联网，你能不能把全世界任何一家公司放进去，你会发现只有小米（三项）符合。小米是一家独一无二的公司，小米是一个新物种，至于这个新物种叫什么名字？

未来可能会有越来越多像小米这样的新物种，至于它叫什么不重要，大家需要的是它强大的商业模式，全世界没有这样的商业模式。正因为小米是这样的新物种，才能取得强大的成长空间。

如果没有这样的商业模式，小米是不可能取得过去一系列的世界纪录的。正是小米这样的新物种，在未来小米具备巨大的成长空间。为什么呢？很多认为手机行业不增长，这一点雷军表示同意，手机行业未来十年里面会缓慢增长，不会像过去一样高速增长。但是手机行业是多大一个市场呢？去年销售手机量14.7亿台。小米去年销售了九千多万台，我认为手机市场是一个巨大市场。就算手机市场不增长，小米也具备巨大成长空间。

第二点就是品类扩张，小米已经扩张了一百多个品类。雷军称需要思考的是电视在中国，小米已经拥有12%的市场份额。将来有没有机会做的更好，还有我们有没有机会在更多的国家获得市场份额。再者我们的笔记本电脑的市场份额，有没有可能进一步提速。还有小米有没有可能进入一些新的品类，这一些他们认为小米已经证明了它具备超强的品类拓展能力，雷军相信在未来的八年，十年里面，小米还会稳步进入一个又一个新的领域，来获得持续的成长。

第三个驱动因素是国家，小米已经进入了74个国家。全球还有很多国家没有进入。小米会一步步的进入新的市场，并且一步一步把这些市场做好。雷军称未来获得十倍以上的成长空间是能够看得到的。就互联网业务而言，小米的互联网业务也存在巨大的成长空间。

再者小米物联网设备类型在增加。比如说今年一季度末的时候，小米电视和小米盒子的月活跃用户，已经到了1300万。所以存在着巨大的变现机会。还有我们的AI系统小爱同学，一季度末的月活跃到了1300万，这些都存在着未来陆续变现的机会。

第二点就是ARPU值的提升。小米的ARPU值目前只有9美金。未来一步步的在不影响客户体验的基础上会逐步的提升。还有国际化，小米今天在印度和印尼已经在复制中国的变现模式，小米的互联网收入才刚刚开始起步。

正是因为小米做感动人心，价格厚道好产品。所以小米全球范围里面获得了海量粉丝支持。大家仔细想一想，全球这些公司里面几家拥有这么多粉丝支持的？其实相对数量非常少。所以小米同时也是全球罕见的拥有海量粉丝支持的公司。

小米为什么获得这么多粉丝支持？雷军称小米经营理念是和用户成为朋友。而且小米希望做出这样的好产品以后，用户可以闭着眼睛在我们店里面买东西。然后大家相信小米拥有很好的产品，很好的品质。包括非常厚道的价钱，就是因为这些特色，小米拥有大量粉丝拥戴。为了让用户更加相信我们，我们在今年4月底出台一个董事会决议，这一个决议是跟股东沟通一个多月的时间。最后大家都达成了一致，是一个什么样的决议？是小米承诺硬件净利润不超过5%。如果超过的话，将把超过部分返还给用户。我们仔细查了一下，这是全球所有公司里面，唯一一家做出这样承诺的公司。

可能大家会觉得，一般硬件公司就是两三个点的利润。大家说的没有错，但是全球承诺不超过5%的公司其实仅仅我们一家，因为硬件公司只有做到数一数二才能获得超额利润。可能很多投资人说他们希望小米有机会成为市场第一，像苹果一样超过20%的利润。我跟这些投资者讲，小米的理念跟其他的硬件公司的理念非常不同，小米会永远不赚超过5%的硬件利润。这样确保了无论在什么市场份额的情况下，小米都具备非常强的竞争力。就是这样的承诺，使消费者进入我们店里面的时候，买小米的东西的时候，他会始终感受到厚道的价钱。

雷军最后表示，一家优秀的公司往往首先考虑的是利润。一家伟大的公司首先考虑的是人心，是用户怎么想的。希望小米在未来十年征程上一步一步变成一家伟大的公司。

以下是相关媒体对小米高层和联合创始人的采访：

问：针对招股书里面有一个部分是收取九十多亿的，能解释一下为什么有这样安排吗？还有上市第一件事儿把九十多亿现金给到以后，可能你们公司有机会发盈利警告，你解释一下为什么会这样。

小米总裁林斌：我来回答一下这个问题。有两点。第一董事会对董事长，CEO上市前的股权激励，这一个在过去很多全球化公司，新经济公司上市的时候，他们都已经是惯例了。建议大家可以上网搜索一下，有非常多，小米不是第一家应该也不会是最后一家。这是第一点。

第二点这一次股权激励，其实是在雷总完全不知情的前提下，我们几个董事开会，在会议里面大家一致赞成通过做出的决定。这也是大家对于雷总过去八年代着团队，把小米从零开始做到今天这个规模，同时还改变了中国制造业付出的努力的肯定和感谢。我们所有董事都觉得是实至名归。

问：小米最独一无二的部分是结合硬件，零售还有互联网的商业模式。想请问一下您认为小米可以做到这独一无二的商业模式，最关键的核心的思维是什么？

雷军：我觉得小米能够做到这样商业模式的前提是什么呢？是我们有一支经验丰富，跨行业组成的核心创业团队。我们早期的团队主要来自于骨骼，微软，摩托，金山软件。而且互联网创新公司里面，这些人平均都拥有超过二十年以上行业经验，因为这一种融合性铁人三项模式对团队要求非常高。假如是一群大学生创业的话，是非常难以承担这么创新的商业模式的。同时这样的创新模式，我觉得未来发展空间是巨大的。我刚才已经介绍过。

问：未来计划如何提升小米的毛利率，以及其他收入？

雷军：去年财报小米硬件毛利率8.7%，我认为这是小米最出色的地方。因为小米通过电商和新零售平台，相当于这个成本，毛利里面还有一部分是零售获得的。反过来说明小米定价极其厚道的，这是小米非常与众不同的经营策略，我们会始终保持非常低的毛利和非常多的硬件的净利润，保证小米硬件产品，在市场上有足够竞争力。不意味着这么低毛利率公司就不赚钱，公司去年净利率4.7%，小米的利润来源于其他几个方面。比如说互联网服务收入，生态链股权收入等等。所以我觉得小米利润率，在硬件方面我们未来不会超过5%，大概2%到3%。当然去年可能比2%，3%还要低很多。所以这是我们长期经营的策略。

第二个问题就是IOT，小米连接的IOT设备，超过了1亿台，已经成为全球最大的消费类的IOT平台。小米去年的收入里面，手机已经占比下降到70%。IOT设备及生活消费品已经超过了20%。这一个板块的增速非常快。所以我们相信再过一段时间以后，也许八年，十年后我认为IOT设备会占到小米收入百分之四五十，所以这一点我们看的非常清楚。小米具备几个主要的业务板块，就是手机业务，IOT及生活消费品。还有互联网服务收入，主要是三个板块。去年手机70%，IOT及生活消费品20%，互联网的服务接近10%，主要这三个板块的收入。

问：怎么看待香港上市，以及内地发行CDR的差异化。与此同时小米如何提高上市公司的质量，来满足香港投资者的需求？请问一下您对小股近期这个时间点上市时有什么考虑？

CFO周受资：关于CDR的问题，首先是一个非常重大的中国资本市场创新，我们也支持创新，小米特别荣幸成为首批试点企业之一。这是中国监管对小米整个商业模式认可。过去几个月的时间我们非常努力做了非常多CDR相关工作。经过反复讨论为了确保CDR试点成功，我们决定申请先在香港上市，择机通过CDR实现中国上市。

香港同股不同权问题，新经济里面有非常多的惯例，尤其美国资本市场，允许投资者长期为股东，用户，员工提供长期价值。关于时间点的问题，我们作为一家企业看的是企业的长期发展。市场短期波动很重要，对我们来讲我们更看重市场的长期发展。您问我们时间点怎么看，实际对于我们来说，我们看的还是比较长远的。这两个市场部一样的地方是比较明显的。香港市场对接国际投资者，中国主要境内投资者，两个市场有不一样的地方。

问：就这个问题能不能谈一下，您觉得小米估值贵不贵。市盈率应该怎样是一个合理的水平。

CFO周受资：感谢您的问题，第一点我们小米集团从来没有说过我们值多少钱。市场过去几个月，都是市场自己炒作的，我们从来没有说过。第二个问题是市盈率的问题。我觉得从两个维度来回答您这个问题。第一个是您也不用想小米是一家硬件公司还是互联网公司，还是电商公司，不用这么想。我们是市场上罕见的，既能够做硬件，也能够做互联网，也能够做电商的公司。

第二个维度回答这个问题，第一我们这一家公司在快速的增长。刚刚雷总提到，我们去年收入年增长67.5%，一季度加速增长，在89.5%。第二点我们市场机会非常庞大，刚才雷总提到，第一手机市场还能够继续增长。第二个是新品类拓展，第三个是国际市场的拓展。小米公司到目前为止已经验证我们有能力抓取庞大市场机会。

第三个因为我们走的是高效性价比路线，所以能够持续增长。我觉得估值角度，核心在于公司增长速度，它的增长天花板在什么地方。能不能持续等于，基于这三点，你可以从这三个角度来考虑我们小米从估值角度各方面的考虑。

问：你们所说铁人三项跟这个薄利多销有什么分别？对于我们投资者来说，你们所提出的这一点，其实所谓的新的策略存在哪里？

雷军：您说这个薄利多销，我觉得的的确确小米也是这么做的，如果把它简化也是这么做的。但是小米铁人三项模式和薄利多销相比，它要完善和丰富很多。首先我们来看它怎么做到薄利多销的，不是某一个环节薄利多销。小米的铁人三项最核心的是全价值链打通，做全系统的成本优化。

举一个例子，它实际是微笑曲线两端，小米做产品的研发。同时小米做市场和销售，它全线打通以后是垂直一体化的。传统的薄利多销是某一个环节上控制自己利润。小米铁人三项是垂直一体化全系统打通，然后再薄利多销。我觉得这是小米能够定价厚道的原因之一。第二个很重要的原因小米还有爆品战略，小米SKU数量非常少。尽量在每一个品类里面只做几款，做天文数字销售形成爆款。所以我们很多种模式在一起构成的。

当我们到了一定规模以后，我们觉得这个互联网业务有两层含义。一层是增强用户体验，第二层才是当我们有了规模以后变现。所以互联网业务其实也是铁人三项里面不可分割的一部分。

问：未来科幻，技术产品方面有什么计划？

雷军：这是一个好问题。我觉得小米是由一群工程师构成的公司。公司内部，工程师的探索精神是蛮强的，从我们能够做出全面屏手机，到最近透明探索版，所以我觉得小米内部有非常强的探索精神。我们会不会上天下海，上市新闻发布会上会进行讨论。谢谢。

问：香港IPO之后，公司考虑大概什么时间重启CDR的发行计划，有可能在IPO之后的半年内吗？公司反复说择机选择合适时间，什么样的时间是合适的呢？

CFO周受资：感谢您的问题。关于您问的，我从后面回来。您认为什么时候是更合适时间，我们目前没有计划。问到CDR这个时间为什么会这么着急，实际我们反复跟监管层讨论这个问题，为了确保CDR发行质量，我们达成一个共识，觉得香港先上，再找一个时间，合适的时间通过CDR方式A股上，会是大家觉得可以确保CDR发行成功的一个很重要的因素。还有一个关于估值问题，我觉得估值是市场定的。

问：小米和证监会最主要分歧在哪里？

CFO周受资：我们没有分歧，和证监会讨论之后提出这样申请得到证监会认同和支持，这一个可以看一下证监会网站的措词是什么。