马云“伏虎”意在阿里巴巴

　　IT时报记者 王昕 图 CFP

　　IT时报记者 王昕 图 CFP

　　本期嘉宾

　　唐 欣 正略钧策打点咨询参谋

　　梁 剑 i美股资深剖析师

　　刘冠吾 易不美观成本剖析师

　　近日，在美国斯坦福年夜学的一次演讲中，阿里巴巴(微博)集团董事局主席马云(微博)亮相，“对于收购雅虎、阿里巴巴很是很是有乐趣”，因为亮相场所拥有较着的非官方属性，所以马云一番话变得加倍意味深长。近年来阿里巴巴多次要求回购雅虎持有的股份，但均被拒绝，跟着雅虎方面“女强人”巴茨的下台，马云的亮相起头加倍强硬，“收购雅虎”事实是佯攻，仍是真正的年夜手笔？其胜算又有几何呢？

　　买雅虎要花若干好多钱？

　　按投资机构银湖比来一次对阿里巴巴的投案估算，阿里巴巴估质ё偌320亿美元，那么雅虎持有阿里巴巴约40%股权，即相当于128亿美元，而今朝雅虎的市值仅200亿美元上下。此外，支出宝(微博)上市后，雅虎还将获得一笔数亿至十几亿美元的浮动收益。于是有人认为，阿里巴巴股份占雅虎市值的60%以上。马云只要支出70多亿美元的参见，就能获灯揭捉虎的主营营业和数以亿计的美国用户。怎么看，这都是一笔划算的生意。

　　i美股资深剖析师梁剑认为，不能说“阿里巴巴股份占雅虎市值60%”，因为这部门的资产存在很年夜的不确定性，以及估值上的不合。更不能说“马云支出10多亿美元就可以获灯揭捉虎的主营营业和数以亿计的美国用户”，这里逻辑搞错了。马云支出雅虎市值所占阿里集团资产的差额并不足以获灯揭捉虎。

　　对此，正略钧策打点咨询参谋唐欣剖析，这种计较体例并不科学。“因为零丁计较雅虎所持各项资产市值进行加总，应该会较着高于雅虎今朝的整体市值。好比雅虎日本今朝的市值就有60多亿美元。但有一点可以必定的是所持阿里巴巴集团的股份是今朝雅虎最主要的一笔资产。如不美观马云想要周全收购雅虎，生怕不是70多亿美元就可以搞定的。

　　马云事实有几个伙伴？

　　近日有媒体透露，阿里巴巴集团正与新加坡淡马锡集团密谈，后者或将供给资金，以辅佐阿里收购雅虎股份。淡马锡对雅虎自己并不感乐趣，作为融资前提，收购若成功，淡马锡可能换得部门阿里巴巴集团的股份。此前，搜罗微软(微博)、银湖、DST、新闻集团、Hellman&Friedman等投资机构都已在收购雅虎中饰演各自脚色，只是今朝谜底还未揭开，与马云“谋害”的合作收购伙伴事实有几个，尚不得而知。

　　唐欣认为，连系收购的可能性很年夜。马云今朝不具备收购雅虎全数股份的实力，而且各个投资者对这部门优质资产都斗劲感乐趣。最终，雅虎持有的阿里巴巴股份可能会由几家投资者分袂持有，同时马云也能回购一部门，这是斗劲理想的结不美观。

　　“阿里巴巴集团回购雅虎所占的阿里巴巴集团的股份，存在巨年夜的资金缺口以及估值问题。”梁剑说，“前者可以经由过程连系其他基金解决，可是后者可能是需要等阿里巴巴集团上市才轻易解决，否则会在估值问题上难以告竣一致。此外，理论上，雅虎可以节制阿里巴巴集团董事会，所以这盖氚掺就更难操作。”

　　马云的算盘是怎么打的？

　　即便在送走支出宝，并支出必然价钱让其“平安上岸”后，阿里巴巴仍是马云心里的甲等年夜事，因为数次考试考试回购雅虎手中阿里巴巴股份未不美观，马云与前雅虎CEO巴茨的关系也颇为严重。此次，马云杜口不谈“回购”，而是高举“下流企业收购上游股东”的“纺暌钩收购”年夜旗，可谓气派不小。

　　易不美观成本剖析师刘冠吾坦言，阿里巴巴收购雅虎是马云为了完全节制阿里巴巴。近似下流企业收购上游企业的先例并非没有，2005年，昌年夜就收购了韩国游戏厂商、拥有炙手可热的线上游戏“传奇”版权的Actoz公司，由陈天桥出任Actoz董事长。

　　“雅虎所持阿里巴巴股份比例过高，而且不像软银那样是纯粹的财政投资者。这就对马云的打点团队造成必然的压力和影响。”唐欣认为，马云不愿阿里巴巴的成长被束手束脚，年夜而策动了此次潜在收购。

　　对于后事，唐欣斗胆展望，即便收购成功，马云也不会太正视雅虎的经营，甚至会转手出售这部门营业。鉴于今朝雅虎自身糟糕的业绩和竞争力，斗劲有可能的结不美观是雅虎被分拆出售，年夜而不会对阿里巴巴未来的成长发生任何影响。

　　作为判定的“看空派”，梁剑直言“阿里巴巴集团收购整个雅虎是异想天开的工作”。他说：“雅虎是阿里巴巴最年夜的股东，如不美观要动用阿里巴巴集团的年夜笔资产和金钱去收购雅虎(或者其他公司)，首先需要在雅虎派驻阿里巴巴集团的董事赞成。不要将阿里巴巴集团曲解为马云及其打点层。”