研报质疑网秦用户数量：900万与1.42亿

北京时间12月11日凌晨消息，市场研究公司FJE Research周一发布研究报告，对网秦的中国国内用户数量提出质疑。——咨询公司CCID Consultin发布的最新报告也显示，奇虎360在中国移动安全市场上占据主导地位，所占份额超过70%。

　　新浪科技讯 北京时间12月11日凌晨消息，市场研究公司FJE Research周一发布研究报告，对网秦的中国国内用户数量提出质疑。文章主要依据iiMedia Research中国移动安全市场份额报告、国内几大主要Android应用平台下载数据、百度及新浪微博搜索指数，质疑网秦的真实用户数量与官方公布数字不符。

　　以下是报告全文：

　　网秦宣称自己是在中国市场上占据主导地位的移动安全服务提供商，截至9月30日其累积注册用户账号和月度平均活跃用户账号数量分别为1.419亿个和4970万个，但这些数字过高而让人无法相信。

　　网秦在中国市场份额的秘密

　　网秦在6月份的投资者会议上称，到2012年3月份为止，这家公司在中国市场上所占份额为63%，但令人非常尴尬的是，在最近一次的投资者会议上，网秦并未像通常那样披露和更新市场份额数据，原因何在？很明显，这是该公司正试图隐瞒的东西。

　　事实是残酷的。网秦在业内的地位在极大程度上被夸大了，其用户基数被夸大了十倍以上，而且最近几个月以来这种现实情况一直都在不断恶化。详情如下：

　　——据市场研究公司iiMedia Research发布的2012年第二季度中国移动安全市场报告显示，奇虎360(NYSE:QIHU)移动安全软件在中国市场上占据着主导地位，其份额为63%。网秦的移动安全软件排名在腾讯(0700.HK)的QQ手机软件管理之下，所占份额为5.4%，低于此前一个季度中的11.4%。根据iiMedia Research的估测，第二季度中国移动安全软件的用户总数已达1.62亿人，环比增长27%。而根据iiMedia Research的报告，同期网秦的用户基数缩水了40%，从1500万人减少至900万人，这一数字甚至比网秦所宣传的新增用户人数(1700万人)还要低。

　　——iResearch Mobile安全报告也显示出类似的情况：奇虎360占有62.4%的中国市场份额，而网秦的份额则仅为2.5%左右。奇虎360在第三季度财报中披露称，360手机安全卫士的用户人数已经达到1.49亿人，这意味着网秦的用户人数所占比例仅为600万人，远低于该公司所宣称的1.5亿个用户账号。

　　——咨询公司CCID Consultin发布的最新报告也显示，奇虎360在中国移动安全市场上占据主导地位，所占份额超过70%。这份报告甚至都没有提到网秦。

　　——韩国金融服务公司未来资产(Mirae Asset)基于iResearch的MobileUserTracker(移动用户追踪工具)数据而编纂的移动互联网使用模式报告显示，如果网秦的月度活跃用户人数是真实的，那么网秦移动安全软件在中国应用市场中的排名应该是第五位，仅略低于腾讯微信。这就意味着，网秦移动安全软件的排名甚至高于许多中国互联网巨头，如果阿里巴巴集团旗下的淘宝网、优酷土豆(NYSE:YOKU)和百度(Nasdaq:BIDU)地图，这未免也太荒唐了。

　　网秦的中国用户获取渠道糟糕

　　网秦在2011年报中称，该公司有很大一部分用户来自于其PCE和移动站点。网秦在官方网站上并未公布其产品下载数据，但幸运的是，这家公司利用新浪(Nasdaq:SINA)的数字网站作为另一种下载渠道，因此我们能对真实的数字进行评估。据新浪网站上的数据显示，本月Android版网秦移动安全软件的下载量仅为8次，总量仅为1055次；而Symbian版网秦移动安全软件的总下载量也没有超过4400次。

　　网秦可能会说，该公司在Google Play应用商店中的销售数字表现良好。但不幸的是，由于谷歌的服务在中国内地经常中断，因此大多数Android智能手机用户都是从其他地方获取应用的，Google Play在中国Android应用市场上只是一个很小的销售渠道。

　　网秦还可能诡辩称，这家公司在本地第三方应用商店中拥有庞大的下载量。但在实际上来，来自于这些应用商店的数据看起来也同样糟糕；与其竞争对手相比，网秦移动安全软件在中国最流行的地方应用商店中几乎没能获得附着力。平均来看，网秦移动安全软件在这些应用商店中的下载量仅相当于360手机安全卫士的4.7%和腾讯QQ手机软件管理的5.3%。基于这些数据，网秦的隐含市场份额可能约为3%，非常符合iResearch和iiMedia Research预测的区间(2.5%到5.4%)，远低于公司自己所宣称的63%。

　　用户何在

　　网秦提供的数字中最模糊的部分是预安装量。网秦宣称，该公司与手机厂商签有广泛的合作协议，并指出预安装量是一种重要的用户获取渠道。但是，预安装量不能自然而然地转换为活跃用户人数。如果网秦认为其活跃用户账号数量是正确的，也就是第三季度中为5000万个，每天增加10万个，那么与其他任何中国互联网公司相比，网秦必须拥有相当“独一无二的”用户基数才行。

　　百度是在中国市场上占据主导地位的搜索引擎，而百度指数是用以反映关键词在过去30天内的网络曝光率及用户关注度的一项指标。从百度指数来看，网秦所宣称的用户增长速度无法得到支持。事实上，最近几个月以来网秦在百度的搜索量一直都在下降，与市场领导者之间的差距正在扩大。我们是使用“网秦”这个品牌名进行的搜索，原因是在使用“网秦手机安全”进行搜索时，其结果并不真正有用。

　　在网秦的官方网络论坛上，注册用户人数仅为8741人；而与此相比，网秦宣称到2012年9月为止其用户总数为1.42亿人。自2012年10月30日以来，网秦的官方网络论坛上没有任何新帖子或回帖，网秦移动安全子论坛则自2012年9月18日以来就一直都处于这种“死亡”状态，没有新帖，没有新评论，也没有新的互动。对于一家拥有5000万名活跃用户的互联网公司来说，很难想象其网络论坛在近3个月时间里都没有任何用户活动。

　　在对网秦在中国互联网用户中的人气度进行评估这一问题上，新浪微博搜索非常有用，原因是人们喜欢在这项拥有约4亿名用户的微博服务上评论和共享某种产品的用户体验。如果网秦确实在移动安全市场上占据着主导地位，那么这家公司本应在微博上拥有超出其竞争对手的用户参与度水平；但从我们所看到的情况来说，网秦没能证明自己，原因是与网秦移动安全相关的帖子数量仅相当于360手机安全卫士的约2.6%以及QQ手机软件管理的31.5%，这意味着其行业地位远不及网秦所宣称的水平。

　　研究网秦的大多数卖方分析师最关心的都是这家公司的财务状况，如增长率和利润率等，他们只听取了网秦管理层所说的东西，但对中国互联网行业却没有基本的理解。

　　在中国，最近几年以来移动安全市场的竞争状况日趋激烈，原因是各大互联网巨头都将重点更多地放在移动用户身上。中国智能手机用户目前已经拥有了足够多的免费选择，而且仍旧没有习惯为互联网服务付费。网秦所运营的“免费增值”业务模式并不新鲜，而且已被证明在这个市场上遭遇了失败，原因是大多数竞争对手都免费提供与其相同的服务。在2008年，奇虎360开始提供免费的杀毒产品，而瑞星、金山软件和卡巴斯基等主要竞争对手则迅速消亡。

　　让事情变得更加糟糕的是，用户对网秦产品的评论很是糟糕，“网秦”在中国互联网领域中已经是一个声名狼藉的名字。在2011年的3.15世界消费者权益日，CCTV揭露了一项丑闻，内容是网秦及其子公司飞流九天曾有意欺骗消费者以寻求获得非法利益。

　　投资者应避开网秦

　　不受欢迎的商业模式、低于平均值的产品用户评分再加上糟糕的品牌名，毫无疑问网秦用户已经逃离，其市场份额从2012年第一季度到第二季度大幅缩水一半以上。当我们讨论网秦的商业模式时，并非只就用户欺诈的问题进行了讨论，其来自于中国的营收也显示出了危险信号。如果网秦真实的中国用户基数仅为900万人，而并非公司所宣称的1.42亿人，那么我们就需要把网秦第三季度2580万美元的营收砍去44%。此外，不诚实的管理层是无法令人信任的，因此网秦来自于国际市场的营收的可靠性也应被质疑。

　　目前市场一致预期，网秦2013年的每股收益为0.95美元；在进行上述研究以后，对此我们持有异议。我们将网秦的目标价定为3美元，这一目标价是基于我们对网秦2013年每股收益为0.5美元和6倍的收益率而得出的，意味着网秦股价将从当前水平下跌50%以上。(唐风)