PE／VC纳入统一监管：“度”的把握引关注

吕雅琼证监会日前发布《私募投资基金监督管理暂行办法（征求意见稿）》(下称《暂行办法》)向社会公开征求意见，对募集资金方式、投资者资格、投资运作模式等，做出详细规定。《暂行办法》将私募证券基金、私募股权基金和创业投资基金，以及市场上以艺术品、红酒等为投资对象的其他种类私募基金均纳入新规调整范围，以公司、合伙企业形式运作的私募基金同样适用（契约型基金除外）

吕雅琼

证监会日前发布《私募投资基金监督管理暂行办法（征求意见稿）》(下称《暂行办法》)向社会公开征求意见，对募集资金方式、投资者资格、投资运作模式等，做出详细规定。

《暂行办法》将私募证券基金、私募股权基金和创业投资基金，以及市场上以艺术品、红酒等为投资对象的其他种类私募基金均纳入新规调整范围，以公司、合伙企业形式运作的私募基金同样适用（契约型基金除外）。此外，证券公司、基金管理公司、期货公司及其子公司从事私募基金业务也适用该《暂行办法》。

这也意味着，此前一直处在多头监管书面的私募领域，包括PE/VC将纳入到统一的监管体系中，长期稳健发展有了制度保障，而券商直投子公司、基金子公司等也由此站上同一起跑线。多位受访PE/VC人士对《第一财经日报》表示，适度监管对行业的健康透明发展而言是长期利好，但未来新规的落实以及监管力度仍有待进一步观察。

统一监管长期利好

“PE/VC纳入证券监管体系对行业长期而言，一定是好事情。”上海支点投资管理有限公司投资经理甄灿明表示。

此前，在发改委的报备体系下，PE/VC实际上游离于监管之外，以自律为主。“前几年在高收益等不理性的市场竞争环境下，整个行业违法违规甚至风险爆发的负面消息不断。比如地方政府以减税、返税的优惠政策引入PE或者VC，作为当地企业的孵化基金，但这些基金公司可能拿着投资人的钱去追求‘短平快’的其他项目，钱根本没有进入实体经济，带来一系列的问题。”甄灿明称。

2005年，发改委等10部委联合发布《创业投资企业管理暂行办法》，以法律形式规定了创业投资企业的设立与备案、投资运作、政策扶持、监管的相关细则。2008年8月，发改委对产业基金的管理由“审批制”改为“备案制”。

上海汇石投资管理有限公司相关人士对记者表示，这样的监管有似于无。“实行的是报备制，但有的产品报备了，有的则没有报备，也就处于几乎没有人管的状态。”

在“极为宽松”的环境下，PE/VC经历了一段“黄金发展时期”。不过，随着问题的逐渐暴露，2012年~2013年整个行业也陷入到深度“盘整”中。

今年2月7日由中国基金业协会主导的私募基金登记备案正式启动，将此前在发改委时代盲点颇多的监管权移交至证监会手中。截至7月4日，完成登记的私募基金管理人共计3563家，管理基金5232只，管理规模达到1.98万亿元。

登记备案紧锣密鼓进行的同时，证监会研究起草的私募投资基金管理暂行办法也加快推进。证监会表示，在正式版私募投资基金暂行条例出台之前，私募证券投资基金、私募股权投资基金有迫切的监管需要。《暂行办法》向社会公开征求意见的截止时间为8月10日。

适度监管灵活性考量

“监管的灵活性还是要掌握，一级市场和二级市场还是不太一样。PE/VC纳入统一证券监管体系，有约束不是坏事。”上海一家PE机构负责人对《第一财经日报》表示。

前述汇石投资相关人士称，新规将PE类业务纳入统一监管，但目前到基金业协会报备的几乎都是阳光私募管理机构，PE/VC比较少。“据了解，券商的相关业务很多还没有实行报备。具体是分类监管还是统一监管，目前还看得不太清晰。但完全统一也好像没有必要，券商和基金的相关子公司本来也在监管体系之内。”他向记者表达了一些疑问。

事实上，此前一位券商直投子公司总经理在比较券商系PE和独立PE机构的优劣势时，也表示PE机构的一大优势是监管方面的“灵活性”。

那么，如果证监会实行统一监管，PE/VC机构会不会因此束手束脚，从而侧面利好券商或基金系PE？

一位券商直投子公司负责人对记者表示，外部环境的基本面没有变化，只是多了一个备案程序。这对项目筛选能力、资金募集管理能力并不会带来改变。因此短期来看对行业并无太大影响。但长期来看，对提升市场规范性、提高行业透明度有好处，也有利于监管部门掌握资产动向。