华录百纳拟25亿收购蓝色火焰 云锋基金浮盈2700万

每经记者 皇甫嘉在经历4个月的停牌后，主营电视剧业务的华录百纳（300291，SZ）终于在本周揭开并购谜底：拟以25亿元并购国内知名品牌营销和内容制作运营公司――蓝色火焰。值得注意的是，在蓝色火焰的股东中除了蓝色光标（300058，SZ）这样的国内广告巨鳄，还出现了马云、虞锋等人所成立的知名创投云锋基金

每经记者 皇甫嘉

在经历4个月的停牌后，主营电视剧业务的华录百纳（300291，SZ）终于在本周揭开并购谜底：拟以25亿元并购国内知名品牌营销和内容制作运营公司――蓝色火焰。

值得注意的是，在蓝色火焰的股东中除了蓝色光标（300058，SZ）这样的国内广告巨鳄，还出现了马云、虞锋等人所成立的知名创投云锋基金。云锋基金此次将获2700万元浮盈。

业内分析人士表示，在电视剧行情不景气的情况下，华录百纳通过并购蓝色火焰以进军电影、新媒体领域，形成以电视媒体为核心、电影业务为突破点和战略方向，兼顾新媒体的传媒产业链布局。

蓝色火焰已推出多个成功案例

自2013年12月停牌以来，华录百纳到底将收购什么样的公司一直是投资者津津乐道的话题。由于公司主营的电视剧制作业务竞争激烈，市场一直存在着华录百纳借IPO“停摆年”整合电影制片企业的预期。但当本周公司公布重组预案后，结果却出乎预料。

4月2日晚间，华录百纳宣布拟通过发行股份、支付现金相结合的方式，作价25亿元收购蓝色火焰100%股权，并向上市公司实际控制人华录集团等非公开发行股份，募集配套资金8.1亿元。受此利好消息影响，昨日（4月3日）公司股价在二级市场“一”字涨停。

资料显示，蓝色火焰为国内知名的品牌营销和内容制作运营公司。公司目前涵盖 “品牌内容整合营销”、“文化内容制作运营”、“媒介代理”三大业务。截至2013年底，以上三大块业务收入占比分别为44.74%、24.43%和30.83%。其中盈利能力最为强劲的是“品牌内容整合营销”业务，2013年该项业务毛利润占总额的65.05%。该业务分为“电视栏目内容营销”和“影视剧内容营销”两种模式，即蓝色火焰可以根据客户的需求通过电视栏目、影视剧制定营销方案。之前较为成功的案例有2013年在北京卫视推出的《最美和声》、同年推出电影《快乐大本营之快乐到家》、《爸爸去哪儿》（电影版），上述案例也使三九、金龙鱼等品牌的推广覆盖了全国观众。

公告显示，截至2013年，蓝色火焰净资产账面价值约为3.25亿元，因此这次交易的预估增值率也高达6.71倍。值得注意的是，在2012年4月引入东方富海等机构股东之时，对蓝色火焰的整体估值还仅为13亿元，事隔两年之后估值翻了一倍。

对此，华录百纳表示，蓝色火焰2013年制作运营的《最美和声》，出品的电影 《快乐大本营之快乐到家》、《爸爸去哪儿》表现优异，并将业务延伸至电视媒介代理是估值提升的主要原因。

华录百纳电视剧主业寻求突围

《每日经济新闻》记者注意到，年报显示，2013年华录百纳在电视剧板块的收入达到了3.77亿元，几乎是公司收入全部来源，电影加其他业务合计仅2000万元出头的水平。

然而，业内人士表示，电视剧市场近来的不景气有目共睹。据《中国日报》报道，国产电视剧产量从2012年的1.7万集锐减至2013年的1.5万集，为13年持续增长后的首次回落。同时，华策影视在并购克顿文化后进一步奠定了自己在电视剧市场的寡头地位，因此，2014年如何在行业不景气的背景下“突围”，是华录百纳刻不容缓的事情。

华录百纳表示，希望借收购蓝色火焰以进军电影、新媒体领域，形成以电视媒体为核心、电影业务为突破点和战略方向，兼顾新媒体的传媒产业链布局。

高华证券分析师表示，蓝色火焰可借助华录百纳的电视剧内容资源增强自身的品牌内容整合营销服务，华录百纳则可以受益蓝色火焰的广告客户、一线电视台资源，通过植入广告和利用更广泛的发行渠道来提升电视剧主业盈利能力。

背后大佬云集

《每日经济新闻》记者梳理股东资料发现，蓝色火焰背后除了蓝色光标这样的国内广告巨鳄，也不乏虞锋、马云、史玉柱这样的资本名流，此外，曾拍板投资掌趣科技的华谊兄弟董事长王忠军，此次似乎也以个人名义出现在了此笔交易中。

以阿里巴巴创始人马云、虞锋二人名字命名的上海云锋股权投资基金（以下简称上海云锋）出现在蓝色火焰股东名单中。公告显示，上海云锋在2012年前后以3965万元的对价取得蓝色火焰70.11万元出资额，目前持有蓝色火焰3.05%的股份。通过此次重组，上海云锋将获得2684万元的交易对价和103.98万股华录百纳股份，目前现金加股权账面价值合计约6700万元，较出资成本高出约2700万元。

上海云锋官网显示，马云以及虞锋是公司的创始人，新希望董事长刘永好、银泰投资董事长沈国军等知名企业家均是该基金发起人。重组报告也显示，在上海云锋的股东名单中也是群贤毕至，不但有腾讯管理、巨人投资、海底捞等知名公司，与华谊兄弟董事长王忠军同名的自然人也出现在股东名单中。

记者从业内人士处了解到，王忠军与马云、马化腾等人私交甚好，上海云锋也曾参投华谊兄弟，因此华谊兄弟董事长王忠军或持有上海云锋股权。对此，记者昨日在华谊兄弟处未能获得证实。