BAT“三国杀”并购版图全记录

3月27日，百度副总裁汤和松离职的传闻迅速发酵。与此同时发酵的还有腾讯将花20亿美元战略入股小米的消息，阿里则被传出秘密接触恒生电子和优酷土豆

3月27日，百度副总裁汤和松离职的传闻迅速发酵。与此同时发酵的还有腾讯将花20亿美元战略入股小米的消息，阿里则被传出秘密接触恒生电子和优酷土豆。

BAT并购大战正酣，如果百度并购的操盘手汤和松去职，腾讯的彭志坚和阿里的谢世煌又作何感。BAT投资格局或将因之巨变。

汤和松成就了百度“并购之王”的美誉，但也因过度的稳健乃至保守使百度并购战略广受质疑。而阿里并购的灵活多变和超级大拼图让市场侧目的同时，却也被并购风格彪悍的腾讯完胜。

2011年以来，互联网巨头BAT之间的圈地和混战愈发白热化，从生活消费到电子商务，从无线服务到互联网金融，巨头们乐此不疲地一局局过招“三国杀”。如今三军的并购版图已然清晰。

百度：低调的并购之王

百度的投资风格体现出的是一副稳健派的做法，不嗜四处撒网，见到“璞玉”却愿意重金下注。从其投资节奏上来看，百度在过去几年里较为保守，因而也被业界质疑百度是否错过了许多机会。而2013年，百度则是连续重磅出手，显示了自身雄厚的资本实力，在锁定标的后连下狠手。2013年8月14日，百度以18.5亿美元与91无线正式签署并购合同，成为中国互联网迄今为止最大金额并购案，一时震动投资圈。

事实上，在百度的投资版图上，能看到长长的一串并购的名单：糯米网、91无线、PPS、爱奇艺、去哪儿等众多知名企业都已经被百度收入囊中。而主导这些大型并购交易的即百度副总裁、企业发展部总经理汤和松。

汤和松曾表示：“百度投资紧紧围绕核心业务加强、生态系统建设、未来机会布局三个方向，并不会主动以VC角色进行纯财务投资。”

以搜索起家的百度，熟谙流量入口的巨大价值，而从百度近年的投资方向上来看，占据流量入口成为了其最为明显的特征，而这也最符合汤和松所述的战略协同效应。并购91无线是占据移动端流量入口的方式之一，合并以后在移动分发市场中获得了超40％的份额。通过对91无线的巨资并购，百度获得了一张移动互联网端最为重要的门票。

而百度着力打造的百度地图，也是移动端流量的另一个入口，据易观智库数据，百度地图2013年第四季度市场份额超其他厂商综合，达53.9％。围绕着这个入口，百度则进行了大量LBS、O2O相关产业链的投资，全力打磨这把O2O界的瑞士军刀――用户可以通过地图搜寻等各种线下的商铺、生活服务，植入各式生活场景，先获取流量再生产内容，这正好符合百度一贯的理念。

社交红利造就彪悍腾讯

3月27日，关于腾讯将花20亿美元战略入股小米的消息引发了业内的广泛关注。尽管雷军最后予以了否认，但从侧面反映出了腾讯在投资并购中的彪悍风格已经深入人心。

就过去这几年时间中，在互联网领域发起一场规模浩大的投资大战的正是腾讯旗下的共赢产业基金，虽然早已名声在外，但依然是腾讯内部最神秘的部门，同时也不为业界所熟悉。截至目前，腾讯基金已投资了200余个项目，总投资金额超过100亿元。

腾讯的投资风格最具国际范，不仅仅在中国，美国、日本、韩国甚至东南亚都可以看到腾讯的投资身影；从公司类型来说，既有游戏公司，也有华谊这样的传统媒体公司；既有规模庞大的电商公司，也有超小规模的开发团队；既有天使投资，又有PIPE、PRE-IPO的投资，并购的花样让人眼花缭乱。

梳理腾讯在过去投资的众多企业名单可以发现，腾讯投资的版图紧密的围绕着其产业链的上下游。电子商务、网络游戏是其投资最多的两大领域，京东商城便是其新近在电子商务领域的布局之一，其他投资的重点则是无线互联网、新媒体等领域。

掌舵腾讯基金的腾讯副总裁、腾讯基金董事总经理彭志坚对外称，腾讯基金的投资策略是战略价值优先，财务价值并重，而投资阶段和投资方式则显得并不是那么重要。

事实上，这样的投资布局和腾讯自身的战略和资源体系有着密切的关系。对电子商务领域的投资是腾讯基金成立后投资最为凶猛的领域，这和腾讯在电子商务中的短板不无关系。

业内人士评价称，腾讯的对外布局中，核心链条是为了将其社交红利最大化，围绕其6亿个具有较强粘性的用户深入挖掘用户价值，无论是电商、游戏、广告等其他服务，都是基于关系链所衍生出的高附加值产品和服务，腾讯通过这些高附加值的产品和服务赚得盆满钵满。

阿里的超级大拼图

从阿里的投资情况来看，其投资策略更为灵活多变，投资标的物也从上市大公司到初创阶段公司、从国内公司到国外公司，涉及的领域非常广：有社交领域的公司陌陌、新浪微博，O2O相关的高德地图、快的打车，旅游领域的穷游网、在路上，数字音乐方面的天天动听、虾米网；安全服务方面的LBE安全大师，数据统计服务的友盟，语音广告联盟的声盟等，国外公司移动应用搜索Quixery等等。

不过，外界普遍认为，尽管阿里自称打造了产业闭环，在相关产业链上几乎是照单全收，也构成了一个庞大的战略版图，但阿里在移动端尚未获得有入口级投资项目。

阿里资本董事总经理张鸿平对外表示，阿里的投资思路可以分成两部分：一是和阿里业务能较强整合的，只要对阿里本身有益，控股也好，收购也好，占股多少，都可以谈。二是与阿里巴巴打造生态圈、平台有关的公司，强调布局和共生关联性。比如我们投的陌陌、美团、丁丁、在路上等，阿里采取少数股权投资策略。投资方向而言，无线互联网仍是未来的重点。

从投资节奏来看，阿里巴巴是2013年最为活跃的投资者，对新浪微博的投资是其去年最为重大的投资项目。新浪微博目前仍坐拥五亿用户、日活跃用户4600万的它，也是一个巨大的流量入口，尤其是能够和阿里的电商业务之间形成协同效应。

而若把阿里庞大的投资版图进行划分，在阿里的投资超级大拼图中，阿里投资的重点方向在：移动互联网、电子商务生态链、金融三个方向。在互联网金融这一领域，阿里巴巴的动向受到了极大的关注，众安保险、拍拍贷、天弘基金这些直接从事金融业务的平台都已经获得了阿里的投资，近日有消息称，阿里还瞄准了另一家为金融机构提供信息系统服务的已上市公司恒生电子，其在金融领域的野心昭然若揭。

爱恨交错：有时候也是“情人”

尽管BAT之间的战争愈演愈烈，在扩充军备版图上相互之间针锋相对，但有时候这三大巨头之间的关系也显得错综复杂，爱恨交错，从敌人变成情人也并非不无可能。

去年11月，马云、马明哲、马化腾便是首次“三马”同台，阿里、腾讯联同平安集团一起创立了众安保险。

3月11日，在港上市的文化中国传播公告称，阿里集团将以62.44亿港元认购公司扩大后已发行股本的60％，这是阿里最新的投资动作之一。不过，颇有意味的是，腾讯此前也是文化中国的股东，持有文化中国传播8％的股权，阿里和腾讯又在这一个交易中亲密接触。共同投资于一家上市公司的案例，还包括华谊兄弟，马云先是自己投资了华谊兄弟，此后腾讯又接踵而至，对腾讯进行了大手笔的买入。不过两笔交易时间相差较长，其间的瓜葛倒无从得知。

由于BAT扩张的版图太大，早已进入到传统的PE/VC机构们的势力版图中，PE/VC的这些小伙伴们既和BAT是竞争对手，同时又是合作伙伴，尤其是近年BAT收购时给予的估值比IPO市场给予的还高，这是PE/VC们无比兴奋的。如腾讯就常常同创新工场、君联资本、中信产业基金、红杉资本等机构一起合作，腾讯还是创新工场的LP；阿里和百度的小伙伴们则常常出现IDG资本、经纬创投、淡马锡的身影。