MicroStrategy：高价发行股票，加码押注比特币的豪赌之路

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MicroStrategy：高价发行股票，加码押注比特币的豪赌之路MicroStrategy (MSTR.US)，作为全球最大的企业比特币持有者之一，正以惊人的速度扩张其比特币储备。其策略核心在于高价发行股票，并将所得资金全部用于购买比特币，这一大胆策略由公司主席兼控股股东迈克尔·塞勒(Michael Saylor)亲自操盘，并巧妙地结合股票和债券发行，持续为其“加密货币帝国”添砖加瓦

MicroStrategy：高价发行股票，加码押注比特币的豪赌之路

MicroStrategy (MSTR.US)，作为全球最大的企业比特币持有者之一，正以惊人的速度扩张其比特币储备。其策略核心在于高价发行股票，并将所得资金全部用于购买比特币，这一大胆策略由公司主席兼控股股东迈克尔·塞勒(Michael Saylor)亲自操盘，并巧妙地结合股票和债券发行，持续为其“加密货币帝国”添砖加瓦。

自今年第三季度末以来，MicroStrategy敏锐地捕捉到其股价上涨的良机，大举发行股票。公司股价的飙升，远超比特币本身的涨幅，为其持续的比特币采购提供了坚实的资金基础。截至目前，MicroStrategy的股价已飙升约500%，而同期比特币的涨幅仅为125%。当前股价约为383美元，使公司市值达到惊人的900亿美元。

这一激进的策略并非一时兴起。自10月31日以来，MicroStrategy已通过“按市价销售”（at-the-market sales）的方式，成功发行约105亿美元的股票。这笔巨额融资只是公司10月份宣布的420亿美元融资计划的一部分。该计划雄心勃勃，旨在未来三年内出售210亿美元股票和210亿美元债券，为新一轮比特币采购提供充足的资金保障。

此次股票销售由九家实力雄厚的承销商联袂操刀，包括TD Securities、巴克莱银行（Barclays）、BTIG、瑞穗证券（Mizuho Securities）等金融巨头。这些承销商也从MicroStrategy的豪赌中分得了一杯羹。MicroStrategy向销售代理支付的佣金高达销售收入的2%。仅105亿美元的股票销售，就为这九家机构带来了约2亿美元的丰厚佣金收入。而未来计划发行的210亿美元债券，无疑将为这些承销商带来更可观的额外收入。例如，MicroStrategy最近完成的一笔30亿美元的可转债交易，佣金比例约为1%，就为承销商带来了约3000万美元的收入。

MicroStrategy持续不断的资金投入，直接体现在其比特币持有量的爆炸式增长上。根据MicroStrategy的最新披露，公司在11月25日至12月1日期间又斥资15亿美元购买了更多比特币，这笔交易的资金同样来自于等量的股票销售收入。截至目前，MicroStrategy共持有402,100枚比特币，占全球比特币供应量的2%。这一数字与去年12月31日的189,150枚相比，增长超过一倍，而仅本季度的增长幅度就高达60%。

值得关注的是，MicroStrategy比特币持仓量的增长速度，甚至超越了其摊薄后流通股数量的增速。自9月底以来，比特币持仓量增长了60%，而摊薄后的流通股数量仅增加了15%，达到约2.7亿股。这进一步说明了MicroStrategy对加密货币市场的坚定信心和持续投入的决心。

MicroStrategy的股票发行计划正按计划快速推进。公司已在股票发行授权下售出近100亿美元，并预计将在2025年第一季度前完成全部210亿美元股票销售目标。这一目标的实现时间，远早于最初设定的2027年完成期限。如果MicroStrategy如期完成目标，承销商佣金总额预计将高达4亿美元。

MicroStrategy的策略的核心在于充分利用股票溢价。公司股票价格远高于其比特币价值，大约是其比特币价值的2.5倍，这使得其能够通过持续发行股票，以相对较低的成本获得大量资金用于购买更多比特币。

然而，MicroStrategy的融资策略并非没有风险。与单纯发行股票相比，债券发行虽然提供了一种低股权稀释的方式，并因零利率而降低了融资成本，但也增加了公司的财务风险。这种高杠杆的策略，在加密货币市场剧烈波动的情况下，将面临巨大的不确定性。