特朗普当选后的市场震荡：货币、科技、债券及银行的腥风血雨

特朗普当选后的市场震荡：货币、科技、债券及银行的腥风血雨11月，美国前总统特朗普赢得美国大选，其所谓的“特朗普交易”——利空欧洲出口商、墨西哥比索等受关税影响的资产，并推动资金流向美国股票和美元——在短期内得到了验证。然而，12月市场可能充满波动，因为“特朗普交易”策略容易受到债券市场反弹的影响，而关税则可能推高通胀并扰乱供应链

特朗普当选后的市场震荡：货币、科技、债券及银行的腥风血雨

11月，美国前总统特朗普赢得美国大选，其所谓的“特朗普交易”——利空欧洲出口商、墨西哥比索等受关税影响的资产，并推动资金流向美国股票和美元——在短期内得到了验证。然而，12月市场可能充满波动，因为“特朗普交易”策略容易受到债券市场反弹的影响，而关税则可能推高通胀并扰乱供应链。BCA研究公司指出，“（美国）股市估值过高，反映了市场自满情绪，因为我们预期的更具挑战性的环境尚未被计入价格。” 这一警告预示着，一系列资产可能因特朗普的政策而面临剧烈的市场波动。

货币市场：欧元领跌，波动加剧

11月，欧元兑美元汇率下跌超过3%，创下2022年初以来最糟糕的月度表现，跌至1.05左右。这一跌势主要受美国关税风险、德法两国政治动荡以及区域经济急剧下滑的影响。 分析师预测，随着市场对欧元汇率下跌空间以及特朗普政策对全球经济影响的争论日益激烈，日交易额达7.5万亿美元的货币市场波动性将进一步加大。 墨西哥比索11月兑美元汇率下跌超过1%，英镑下跌近2%。Monex Europe高级市场分析师Nick Rees指出，“外汇市场的关键问题是，特朗普的胜选是否预示着全球经济的根本结构性转变，还是市场只是在进行一种本能的恐慌反应？” 这一疑问凸显了市场对未来走势的不确定性。

比特币：繁荣背后暗藏风险

与其他资产的低迷形成鲜明对比的是，11月比特币表现出色，上涨37%，一度逼近10万美元大关。这主要得益于市场对特朗普执政下更有利于加密货币监管环境的预期，以及此前2月份大量资金涌入美国现货比特币ETF的延续。 然而，比特币的未来走势存在分歧。一部分人士认为，突破10万美元将标志着比特币最终演变成主流投资，AJBell投资分析师Dan Coatsworth表示，“如果比特币突破10万美元……那么更多的人可能会关注加密货币。” 但另一些人则警告存在投机过度的风险，比特币的暴涨可能伴随着剧烈的下跌，从而导致投资者遭受损失。

科技股：关税与AI泡沫的双重压力

受益于特斯拉的强劲表现（一个月上涨33%）以及此前的人工智能热潮，纳斯达克100指数创下6月以来最佳月度涨幅。 然而，特朗普的关税计划将对科技股的供应链构成威胁，而超级规模公司（如微软、Meta和亚马逊）在人工智能领域的激增支出也引发了投资者的担忧。 Amati Global Investors创新基金经理Mikhail Zherev表示，“主要超级规模公司之间存在激烈的‘军备竞赛’，可能已经过度投资。我们已减少了（对人工智能的）敞口。” 欧洲央行也警告称，如果人工智能“泡沫”破裂，将产生“不利的全球溢出效应”，这将对全球股市产生重大影响。

银行板块：美欧分化，风险暗藏

11月，美国银行股指数飙升13%，创下一年来最佳月度表现，这主要得益于市场对特朗普政府放松监管的预期。 然而，欧洲银行则表现低迷，本月下跌了5%，主要原因是欧元区经济疲软以及市场对欧洲央行降息的预期。尽管欧洲银行今年迄今已上涨了16%（主要受益于相对较高的贷款利率），但摩根大通的报告显示，对冲基金仍在净卖出欧洲银行股票。 德意志银行的报告则指出，该行业必须加强资产和财富管理以及交易和投资银行业务的收费活动以应对挑战。

债券市场：走向分化

11月可能标志着主要债券市场（通常一起波动）走向分化。10年期美国国债收益率11月底与当月相比几乎没有变化，但主要方向似乎仍是向上。强劲的经济数据以及对特朗普政策下通胀和财政赤字上升的预期，使得该收益率自9月中旬以来已飙升60个基点。凯投宏观预计，到年底，10年期美国国债收益率将从目前的约4.24%升至4.5%。 相比之下，10年期德国国债收益率本月下跌逾20个基点，至约2.15%左右，创下2024年最大月度跌幅，原因是经济活动疲软、特朗普的关税威胁以及俄乌冲突升级。 日本的情况则有所不同，10年期国债收益率创下5月以来最大月度涨幅，部分原因是特朗普胜选后日元下跌，引发了对下个月加息的猜测。