“比特币银行”MicroStrategy：疯狂囤币，股价暴涨26倍，但主营业务却持续亏损

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“比特币银行”MicroStrategy：疯狂囤币，股价暴涨26倍，但主营业务却持续亏损凭借“囤比特币”的策略，上市公司MicroStrategy（MSTR.US，下称“MSTR”）的股价涨幅连大牛股英伟达都望尘莫及。截至11月14日收盘，MSTR的股价收报327.67美元，较2020年8月开始囤比特币之时约12美元的股价已翻了26倍多，成为同时期美国个股中涨幅最大的一只

“比特币银行”MicroStrategy：疯狂囤币，股价暴涨26倍，但主营业务却持续亏损

凭借“囤比特币”的策略，上市公司MicroStrategy（MSTR.US，下称“MSTR”）的股价涨幅连大牛股英伟达都望尘莫及。截至11月14日收盘，MSTR的股价收报327.67美元，较2020年8月开始囤比特币之时约12美元的股价已翻了26倍多，成为同时期美国个股中涨幅最大的一只。根据披露，截至2024年11月10日，MSTR及其子公司共持有约27.942万枚比特币（约180亿美元）。按照9.3万美元的币价计算，MSTR的持仓已浮盈超140亿美元。近期，MSTR创始人表示，拟于未来3年筹资420亿美元以继续增持比特币。

比特币持仓27万枚，年内收益率26.4%

MSTR是一家美股上市公司，主营业务是企业分析软件。2020年8月，在董事长Michael Saylor的带领下，MSTR宣布斥资2.5亿美元购买21454个BTC，成了第一家实行比特币资金策略的上市公司。MSTR购买比特币的策略是通过发行股票和债务等方式，以约1%的利率借款购买比特币。根据披露，在过去四年中，MSTR发布了大约40次比特币购买公告。

据LookonChain监测，截至今年9月末，MSTR共计持有25.22万枚比特币，平均买入价格为3.9266万美元。11月10日，Michael Saylor透露，MSTR以约20.3亿美元的价格再度购买了2.72万枚比特币，购买均价为7.45万美元，创下2020年12月以来最大买单。Michael Saylor同时透露，截至2024年11月10日，MSTR的比特币持仓达27.942万枚，年初至今的比特币收益率达26.4%。该公司已成为美股上市公司中持有比特币最多的公司。

自2020年“囤币”以来，比特币的价格从一万多美元上涨至9万多美元。Saylortracker统计数据显示，随着比特币价格击穿9.3万美元，MSTR的比特币持仓市值已突破260亿美元，触及约260.6亿美元，当前浮盈超140亿美元。

“今年MSTR为股东带来了约49936枚比特币的净收益，相当于每天157.5枚比特币，而且无需支付与比特币挖矿相关的运营成本或资本投资。”Michael Saylor在社交平台表示。

截至11月14日收盘，MSTR的股价收报327.67美元，市值已达到664亿美元，11月13日，该公司股价一度触及383.40美元，市值一度飙升至近700亿美元。与2020年8月约12美元的股价相比，该公司股价已上涨了26倍有余，仅今年年内就上涨了6倍，远超比特币涨幅。

“21/21计划”：未来三年增持近48万枚比特币

在三季报中，MSTR还提出了“21/21计划”，计划在未来三年内进行210亿美元的股权融资和210亿美元的债券发行，利用额外资本购买更多的比特币作为财务储备资产，以便实现更高的比特币收益。按当前8.75万美元的比特币价格计算，这意味着未来三年内MSTR公司将购买近48万个比特币，约占比特币总供应量的2.29%。

“我们最终目标是成为比特币银行。”Michael Saylor表示。

风险与争议：高风险投资策略引发担忧

知名财经作家高承远向《华夏时报》记者分析指出，上市公司投资比特币的策略，本质上是对新兴资产类别的一种布局。虽能在市场行情向好之时显著提升公司价值，为股东创造额外回报，然而，该策略也伴随着极高的风险，包括市场波动性、监管政策不确定性等。

因此，上市公司在决定投资比特币前，应充分评估自身风险承受能力、投资策略与公司主营业务的协同性，以及市场趋势和监管环境。

“风险管理至关重要，一方面需密切关注市场动态和监管政策变化，及时调整投资策略；同时，应建立应急计划，以应对可能出现的市场剧烈波动或监管政策突变。”高承远表示。

主营业务连年亏损，比特币投资成“救命稻草”？

虽依靠比特币投资获得了不错的收益，但MSTR的主营软件业务却十分疲软。三季度财报显示，MSTR的软件业务收入下降了10%，为1.161亿美元，低于分析师预测的1.225亿美元；连续第三个季度亏损，三季度净亏损3.4亿美元，较去年同期1.4亿美元的亏损幅度显著扩大。

不过，目前比特币资产在MSTR账簿上的价值仅为60亿美元，不到其当前市值的三分之一，若这些比特币以市值重新评估价值，将为MSTR带来大量收入。TDCowen的股票研究总监Lance Vitanza认为，明年引入的新会计规则可能会使亏损的MSTR变成盈利公司。

值得注意的是，当前比特币正处于新的一轮上涨周期，这也是MSTR股价飙涨的重要原因。而2022年，在一系列爆雷事件的影响下，比特币价格下跌64%，导致MSTR在2022年第四季度净亏损2.497亿美元，合每股21.93美元，股价也随之下跌了74%。

数据显示，2022年四季度，MSTR以约1180万美元的价格首次出售了704枚比特币，而后，又通过增持，将比特币总持有量增加到了13.25万枚。截至季末，该公司账面价值约为18.40亿美元，累计减值损失为21.53亿美元，每枚比特币的平均成本大约为3.0137万美元。

机构投资者加仓助推市场上涨，但潜在风险不可忽视

无疑，作为比特币重要的持有者之一，MSTR对比特币加仓、减仓的操作都会对市场产生重要影响。在宣布拟在未来三年内筹集420亿美元资金购买比特币的计划之后，摩根大通分析指出，比特币的涨势可能从MSTR的动作中获得进一步推动，“仅在2025年，MSTR就将投资100亿美元用于购买比特币，这大致等于自2020年年中以来其累计购买的总额”。

因此，有加密货币投资者向《华夏时报》记者表达了他的担忧，“MSTR这类机构投资者的加仓可以带动市场上涨，而另一层面，当其面临亏损等状况选择抛售比特币时，无疑会对市场带来潜在利空，加大市场波动。”

中国矿业大学（北京）管理学院硕士生企业导师支培元向记者分析认为，企业应坚持立足主业，将虚拟货币视为多元化策略的一环，而非孤注一掷的选择。投资者教育同样至关重要，上市公司要培育理性的投资理念，有利于维护市场秩序，抵御短期炒作。

MSTR的“囤币”策略使其股价获得了巨大的回报，但也引发了市场对其风险管理能力和主营业务的担忧。随着未来三年继续增持比特币的计划，MSTR将承担更大的风险和挑战。其“比特币银行”之路能否成功，最终将取决于比特币价格的走势和MSTR的风险控制能力。