腾讯失去梦想？投资圈人士：其实没想象那么糟糕

（原标题：腾讯失去梦想？投资圈人士：其实没想象那么糟糕） 第一财经APP邱智丽当腾讯所投资的企业新增价值已经超过腾讯本身的市值的时候，一场关于腾讯究竟有没有梦想，是否正在丧失产品能力和创业精神，变为一家投资公司，用ROI思维来衡量产品的投入产出比有错吗的大讨论在朋友圈发酵，也引发投资圈的讨论。在《腾讯没有梦想》一文中，作者认为腾讯资本+流量的打法，背后是过度关注短期的ROI的投行思维，虽然赚了很多钱，但是导致业务的内生能力并没有跟着市值的飙涨而同步增长

（原标题：腾讯失去梦想？投资圈人士：其实没想象那么糟糕）

第一财经APP邱智丽

当腾讯所投资的企业新增价值已经超过腾讯本身的市值的时候，一场关于腾讯究竟有没有梦想，是否正在丧失产品能力和创业精神，变为一家投资公司，用ROI思维来衡量产品的投入产出比有错吗的大讨论在朋友圈发酵，也引发投资圈的讨论。

在《腾讯没有梦想》一文中，作者认为腾讯资本+流量的打法，背后是过度关注短期的ROI的投行思维，虽然赚了很多钱，但是导致业务的内生能力并没有跟着市值的飙涨而同步增长。

“重新走一遍，投行化打法也没有错”

这引起了前腾讯集团高级执行副总裁、腾讯电商控股公司CEO吴宵光的反对，他认为腾讯未来能做好微信（开放生态，OS化）、游戏、内容、支付，已经很不错的了，加上外面还投了一堆牛逼公司，其实没想象那么糟糕。

“重新走一遍，投行化打法也没有错，没有一家公司可能做好所有的事情，超级公司谷歌、Facebook、苹果也不过就是做好一两样事。微软现在也回来了，不也是把无关的事砍掉，聚焦做好操作系统，企业服务，office，云。”

吴宵光目前担任微光创投创始合伙人，往前倒推近20年，他曾写下OICQ的第一行代码，见证了腾讯的多个关键时刻。2014年初，腾讯和京东达成股权交易，电商业务合并到京东，一年后，吴宵光离开腾讯进入创投界。

在回顾腾讯发展史上的14个关键点过程中，吴宵光认为过去腾讯模式是“一站式服务”，什么都要做，插根扁担也能开花，但后来发现腾讯必须要有所为有所不为，有些东西你能做好，有的东西你做不好， 很多新的领域价值链越来越长，相比外面一些创始团队，拿VC的钱自己和自己全部的身家投入在这里，一天20个小时上岗工作，内部的团队很难有这么强的战斗力，包括很多新的模式要管几千名地面人员、文化、组织包括腾讯擅长的事都不匹配，这时候需要搭建一个新的生态模式。

京东的投资则是一个典型案例，在吴宵光看来，腾讯投资一方面给了京东巨大的流量、入口、概念和未来的期待，一方面减少竞争。但腾讯有自己的要做的造血业务，即立业之本QQ、微信、自营业务有游戏、广告、媒体、支付、音乐、地图等。

往后的领域，内容、搜索、O2O电商、打车、房地产、旅游，基本上不自己做，而是和合作伙伴一起来做。再往后是中小企业创新，通过应用宝、广点通、腾讯云、微信公众平台等资源进行扶持。

这一点也得到金沙江创投董事总经理朱啸虎的认同，他认为腾讯的战略一直是中国互联网公司中最清晰的。“腾讯的核心根据地是社交网络，人的连接，一直是流量高地，流量溢出的，所以资本流量双驱动，赋能打造生态圈，无疑是最正确的策略。”

在他看来腾讯自己掌控的都是IP相关的业务，其他业务（主要是交易相关的）都是靠资本流量赋能，电商，新零售，O2O，无一例外。“王者荣耀8个月做到2000万日活，刺激战场4个月做到5000万日活，是腾讯产品能力，在腾讯核心战场打硬仗，打赢攻坚战最好的证明。”

阿里的Buyout和腾讯的财务投资

腾讯的投资盘子的确在日益壮大，在2017年全球合作伙伴开放大会上，腾讯投资主管合伙人李朝辉曾透露，腾讯整体投资金额超过千亿规模，体量达10亿美金的公司数量在50家到100家。

与此同时腾讯还以LP的方式投资了二三十家基金，其中包括金沙江创投、红杉、经纬中国、创新工场、高榕资本、晨兴、中信产业基金等知名创投机构。

与阿里的投资风格形成鲜明的差异，阿里巴巴往往不惜重金全资收购，而腾讯则投资金额有大有小，且大多没有控股权。作者在文中对标阿里的投资，认为腾讯的战略投资对财务回报的追求已经超过了战略左右，腾讯的投资边界远大过阿里，完全财务投资的项目很多，但阿里还在坚持要跟业务有一些结合。

在泛海投资副总裁原燕飞看来，这种差异其实本质上是因为两家公司基因不同。阿里是零售基因为主的公司，而腾讯是社交基因的公司，一家是有变现能力，一家是有流量，这也就是为什么有变现能力的阿里就会希望去购买流量，通过流量并购就可以实现变现，因此阿里的投资策略是直接Buyout，或者是大比例股权投资。

但对于腾讯而言，有很多的流量，但没有很多的变现途径，它通过15%或者是20%的第二股东的身份去进行流量的变现。“企业不管是做财务投资或者是并购投资，尤其是并购投资时你整体的战略方向应该是非常清晰的，同时企业文化是否具有包容性，原有的管理体系，能否将这家公司带到更好的程度，都是大比例股权投资需要考虑的问题。”