福布斯：京东并非亚马逊，而是下一个当当网

点击进入京东提交IPO专题AS网站目录科技讯 2月6日消息，福布斯网站发表文章就京东上周提交赴美IPO申请，从京东上市原因、营收比例、业务转变计划、与当当网的比对、支付系统、退货率等方面对京东的前景进行评述。以下为文章全文内容：京东计划赴美上市，上周提交了IPO(首次公开招股)申请，缘由分析如下

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AS网站目录科技讯 2月6日消息，福布斯网站发表文章就京东上周提交赴美IPO申请，从京东上市原因、营收比例、业务转变计划、与当当网的比对、支付系统、退货率等方面对京东的前景进行评述。

以下为文章全文内容：

京东计划赴美上市，上周提交了IPO(首次公开招股)申请，缘由分析如下。

首先，自美国证券交易委员会（SEC）裁定“禁止”四大会计师事务所在中国展开业务以来，京东是中国首家在美国提交IPO申请的大公司。

许多人认为，这项裁决引发过去几周中国互联网股票的大幅骤跌。事实上，这些股票涨势大好，买家们正在寻求抛售的时机，如今这一新兴市场发生动荡，他们认为正是卖掉股票的良机。股价下落与SEC的禁令毫无关系。

京东的上市申请表明，各个中国公司正在推进IPO，并期待在SEC禁令实施前，能够引发许多申诉。

但更重要的是，京东的IPO申请使业界对这个在过去数年备受关注的中国民营互联网企业能够有所认识和了解。

一些美国分析人士将京东称作中国的下一个亚马逊。但通过更细致地分析京东的IPO申请，它似乎更类似中国的百思买或下一个当当。

以下为从该公司IPO申请材料择选出来的要点。

1、京东营收的85 ％来自消费电子产品的销售。这是该公司毛利率极低的部分原因（2013年不到10 ％）。

2、京东乐于将自己描述成一个正在构建低利润平台的企业，它未来将能够华丽转身，像亚马逊那样出售更多品种的商品，但它至今还没能实现。或许京东在上市前会努力让销售商品并不仅限于消费类电子产品。但事实上在过去3年，京东也没能够使产品种类多样化，这表明京东在向亚马逊学习的进程中遭遇困难。

3、当当网在上市时曾表示将成为中国的下一个亚马逊。当当网在2010年年底上市，曾有段时间，美国投资者相信当当有望成为中国的下一个亚马逊，将其股价定在30美元以上，约合市值30亿美元。当当网在IPO时仅售出书籍，但它承诺，未来将向各个领域进发，向中国消费者出售各类商品。但现实却比理想骨感，实现进程很困难。而当当股价自那以后持续低迷。

4、亚马逊的业务是基于自销和第三方平台两种模式。京东表示未来也将实现亚马逊的经营方式。但其营收的绝大多数（70 ％）来自他们的自销业务。业务平衡对京东而言为什么重要？原因在于，与亚马逊或几乎全是第三方销售的电商（如淘宝网）相比，自销业务为京东的投资者带来更多的风险。京东的自销业务让其承担巨大的库存风险。其库存在过去两年间已增加两倍。这意味着京东所津津热道的在过去几年中投资新建的仓库，都是用来存放京东的存货。如果消费者的偏好发生变化――在电子产品上，消费者一向善变――京东可得面临棘手的库存问题。

5、作为电子商务企业，要开始扩展SKU(库存量单位)，执行起来困难重重。若是刚起步的电子商务企业，消费类电子产品的标准化SKU较容易实现。若开始涉及服装领域，3种尺寸5种颜色则意味着15个新的SKU。若再涵盖其他商品种类，则SKU数目还需倍增。如果一家企业一向处理的是复杂业务，则没有问题。如果不是，则一定会遭遇挫折，并短期内盈利能力也必定受到打击。

6、京东得以长期运营，要多亏供应商的支持。根据首次公开招股申请，到9月底，京东已获得20亿美元的应付帐款和预收款，以及14亿美元的现金。此外，应付帐款账期在过去两年间从30天增加到40多天。若非供应商的大力支持，京东的这种运营模式或许无法继续下去。如果京东要继续增长应付帐款账期，恐怕供应商不会答应。京东如果扩展其SKU，短期盈利能力可能会受到打击，并可能将其中的损失转嫁给供应商，供应商也许会提出异议。如果他们不扩大SKU，仍然是消费类电子产品的电商，就得面临很多竞争对手，如苏宁和淘宝。从IPO筹集资金将有利于充盈现金，但很快京东又得面临两难选择。

7、京东没有自己的支付系统，这是相较淘宝和腾讯的一大劣势。京东不得不必须依靠他人的支付系统。

8 、京东的退货率似乎相当高。在IPO申请材料中，京东提到了总交易额和净交易额(扣除退款后的交易额)。其中该公司最近退货金额为24亿美元，占净交易额的22%。这一比例似乎很高，尤其对消费电子业务而言。由于第三方业务的退货情况很难追踪，暂假设所有退货都来自自营业务。退货占据自营业务净交易额的总比例本该比22%高得多。这其中蹊跷该如何解释？

京东并不如某些人所想的那么强大。将中国企业和知名美国企业相对照是很容易的，但投资者应该抵制这种轻率。京东并非未来的亚马逊，它只是另一家当当网。（陈思）