暴跌传染病会传染到创业板吗？

张庭宾境外市场中国概念股的“暴跌传染病”将会有多严重？近日境外股市中的中国概念股的下跌似有扩散之势。5月20日，港股汉能薄膜也出现跳崖式暴跌，短短24分钟内市值蒸发了1300亿港元

张庭宾

境外市场中国概念股的“暴跌传染病”将会有多严重？

近日境外股市中的中国概念股的下跌似有扩散之势。5月20日，港股汉能薄膜也出现跳崖式暴跌，短短24分钟内市值蒸发了1300亿港元。大跌导致汉能控股集团主席李河君的身家蒸发1167亿港元。今年以来，汉能薄膜股价曾如火箭般直冲云霄，半年中翻了7倍。

跳下悬崖的还有高银系的高银地产和高银金融。其股价在短短5个月内齐齐暴涨350%，帮助潘苏通登上了彭博亚洲财富排行榜殿军的宝座。然而这一切均随着5月21日高银系“腰斩”而成为浮云，高银地产和高银金融一度出现了约60%的惨烈跌幅。

继汉能、高银系股价崩盘后，暴跌这种“病毒”已扩散至德国中概股中宇卫浴（JoyouAG），该股上演了股价一周内清零的惨剧。就在上周，中宇卫浴股价还创下了17.45欧元/股的新高，市值达4亿欧元。然而到了上周五，股价已接近于零。

这种“暴跌传染病”会传染多久、传染多广，尤其是是否会传染到A股中的创业板甚至是主板呢？

乐观者或许会认为，中国A股与港股不同，港股没有涨跌停板限制，才会出现如此戏剧性的暴跌，A股则不足为虑。但我们认为不能等闲视之。

A股创业板的泡沫已经不容小觑。目前A股创业板市盈率已接近120倍。而数据显示，纳斯达克综合指数在2000年3月见到大顶5132点时，当天的市盈率为80倍。从A股创业板指数的涨幅来看，从2012年12月至上周收盘已上涨了518%；而今年1月5日以来，更惊人暴涨了153%。创业板上涨超过10倍的股票比比皆是，这一点上连汉能和高银都得自愧不如。

其实，A股主板沪深指数的泡沫也已不小。截至5月19日，深市总市值24.46万亿元，流通市值17.49万亿元，平均市盈率56.45倍；沪市总市值34.79万亿元，流通市值30.78万亿元，平均市盈率21.13倍。2007年10月指数上涨至6124点时，其市盈率为69.64倍，似乎还有段距离。但如果剔除银行股，深市市盈率已经超过那时，而沪市市盈率也将提高到50倍以上。特别需要强调的是，当年60%以上股票是在股权分置状态，是非流通的。

与当年相比，更显脆弱的是，当时A股市场没有任何做空工具。而今天股指期货、融券、转融券和权证等做空工具一应俱全，港股市场和A股市场已经联动，7月1日更将互认基金投资。做空的效率比当年高了很多倍。当年下跌周期用了1年时间下跌了72.8%，而今天要实现同样的下跌幅度，在技术上完全可能在两三个月内完成。

此外，中国经济的基本面也难和2008年相比。那时中国世界工厂仍无可替代；房地产价格不到现在的一半；人民币升值尚有空间；政府债务很低；企业经营总体情况良好，仅仅部分企业因2008年二、三季度央行收缩流动性而出现暂时性休克情况；从外部因素来说美国特别需要中国帮助拯救金融危机，那时的中国国际环境是最好时期之一。而今世界工厂盛极而衰；房地产出现拐点；政府债务约3倍于2008年；大部分企业经营艰难；互联网、高新科技、工业4.0等虽受市场追捧，但要成国民经济主体尚需时日。

因此，监管当局多次警告创业板的风险是十分必要的，投资者也要高度警惕海外中国概念股暴跌传染的风险。

（作者系本报特约主笔，仅供参考，投资者决策风险自负）