股权众筹投资风控手册 京东高调做东

导读目前由于股权众筹项目均设立时间不长，市场上还缺乏成功案例。长期来看，风险投资的回报率要高于活期存款、货币市场基金及股票等投资

导读

目前由于股权众筹项目均设立时间不长，市场上还缺乏成功案例。长期来看，风险投资的回报率要高于活期存款、货币市场基金及股票等投资。建议有充裕闲置资金的人，对股权众筹进行合理配置，长期投资。

见习记者 王晓 北京报道

“开展股权众筹融资试点”被写入2015年的政府工作报告，也点燃了股权众筹平台的热情。

3月31日，京东正式上线其股权众筹平台项目“东家”，国内互联网巨头首次切入股权众筹领域分羹。此前，已有天使客、原始会、天使汇等20余家平台试水股权众筹。

借助股权众筹平台，即便非专业投资人也有望“组团”成为初创型企业的天使投资人，通过投入资金孵化项目，以获得企业成长的红利。

不过，伴随着高回报的是高风险，创业型项目的失败率很高。投资者应该对合格投资人认证门槛、平台对的项目风控，有充分了解和综合权衡。

京东股权众筹负责人金麟强调，长期来看，风险投资的回报率要高于活期存款、货币市场基金及股票等投资。他建议有充裕闲置资金的人对股权众筹进行合理配置，长期投资，不要把鸡蛋放在同一个篮子中。

尚无设立门槛

国内较先试水股权众筹的是天使汇和创投圈，前者曾发起众筹帮嘀嘀打车、黄太吉等项目获得早期发展资金，后者已为200多个项目提供众筹融资。

据IT桔子统计，截至2014年9月中旬，国内主要有21家股权众筹平台。从2011年的天使汇和创投圈两家开始，2013年有5家成立，2014年有14家成立，占比2/3，显示行业正在快速发展。

面对越来越多的股权众筹平台，行业监管却仍未明确。

2014年12月，中国证券业协会（下称“中证协”）发布《私募股权众筹融资管理办法（试行）（征求意见稿）》（下称“《意见稿》”），提出对股权众筹平台设立准入门槛，要求平台应在中证协备案、净资产不低于500万元等。

不过，21世纪经济报道从中证协处了解到，由于上述《意见稿》并未正式实施，因此股权众筹平台实质上仍无监管，行业缺乏统一的准入门槛和审核机制。

记者查询发现，在已注册成立的多家平台中，主要经营范围均包括投资咨询管理。“基本上，成立（股权众筹平台机构）没有太多的要求。”一位业内人士说。目前，多数平台仅向认证后的“合格投资者”推介项目，再通过投资人数或最低起投金额等条件，将股东人数控制在200人以内，以避免与证券法相冲突。

“领投+跟投”模式

投资者在综合评价股权众筹平台的核心竞争力时，首先应该聚焦在平台如何降低投资人风险上。不同平台操作手法不同。

云筹创始人谢宏中表示，对项目风险的把控贯穿始终，包括投前的项目选择、投中的资源对接以及投后的持续管理和孵化。

创投圈方面介绍，其成立了独立的投资团队，对项目进行筛选后开展尽职调查，此后才会上线进行众筹。

人人投方面介绍，其只做具有两个店面以上的实体连锁店铺股权众筹。通过在多地成立分站，由工作人员对发起众筹的项目进行实地考察、审核来降低投资风险。

此外，据记者统计，“领投+跟投”模式成为目前多家平台的投资模式。通过引入知名机构投资者，借助专业投资人的经验对项目进行筛选、估价，包括创投圈、京东东家、天使客、天使街等平台均采用此模式。创投圈以自身管理的拓璞基金领投；云筹则和赛马资本合作，项目由其领投。

谢宏中认为，股权众筹平台不能仅做投融资信息的对接，更重要的是做创业服务和投后管理。辅导企业成长提升项目成功率，监督企业运行保障投资者权益。云筹除通过投资机构保荐众筹项目外，还通过创业导师资源帮助孵化企业。

与此相似，股权众筹平台上线时，京东同时宣布成立创业生态圈，为众筹项目提供包括上下游供应链、大数据、流量等在内的服务。京东表示，京东众筹不仅是一个筹资平台，更是一个孵化平台。

本金收益无保障

天使投资的高回报，成为诸多平台为投资者描绘的美好蓝图。

1999年，凯鹏华盈和红杉资本共投2500万美元各占谷歌10%的股份，2004年谷歌上市两家所持股票市值各达23亿美元；今日资本2007年投资京东1000万美元，2014年京东上市其回报率达到100多倍。多家股权众筹平台的宣传口号中，不乏“你投资的可能是下一个阿里巴巴”等话语。

在十分具有诱惑力的回报面前，投资者的本金实际并无保障。

根据《意见稿》，融资者不得向投资者承诺投资本金不受损失或承诺最低收益。由于创新型项目的巨大风险，这一项也成为所有众筹平台的共识。这就意味着，如果投资项目失败，投资者的本金难以得到保证。

人人投总裁郑林介绍，人人投为投资者设立了1000万元的风险保障基金，但该基金仅在因平台审核失误导致项目发生欺诈时赔付投资者，项目正常经营中出现亏损或倒闭时不负责任。其他多家平台则声明，投资人要对风险有充分的认识，对投资亏损不负责。

值得注意的是，即便项目有望走下去，投资人如何退出仍是难题。

一家平台主要负责人告诉21世纪经济报道，目前众筹项目的退出渠道主要有企业上市或登陆新三板后通过资本市场退出；企业被并购退出或企业在进行下一轮融资时转让退出。通常都需要3-5年甚至更长的时间，流动性极低。

由于目前股权众筹项目均设立时间不长，市场上还缺乏成功案例。有部分项目通过分红使投资人获得收益，如人人投平台上的一些项目，在盈利后每月进行分红。（编辑 付玉）