万达业务会如何协同 院线上市之后

华夏时报记者 张学光 深圳报道1月22日上午，由于4家公司同时要在深交所挂牌上市，仅主席台上的贵宾就站了17人，苦苦等待了四五年的这些上市公司高管似乎都在这一刻得以宣泄，敲钟仪式后，他们招呼坐在台下的员工和中介机构伙伴一起上台合影，还要叮嘱摄影师一定要把背后显示屏上的股价放进画面里。对于这一轮的上市公司而言，经历了2013年的IPO暂停和漫长的排队等待，多数公司都走过了4到6年的筹备期，如今一朝上市，募集到的资金已然不是雪中送炭了

华夏时报记者 张学光 深圳报道

1月22日上午，由于4家公司同时要在深交所挂牌上市，仅主席台上的贵宾就站了17人，苦苦等待了四五年的这些上市公司高管似乎都在这一刻得以宣泄，敲钟仪式后，他们招呼坐在台下的员工和中介机构伙伴一起上台合影，还要叮嘱摄影师一定要把背后显示屏上的股价放进画面里。

对于这一轮的上市公司而言，经历了2013年的IPO暂停和漫长的排队等待，多数公司都走过了4到6年的筹备期，如今一朝上市，募集到的资金已然不是雪中送炭了。

作为此次上市市值最高的万达院线（002739.SZ），其募投项目中的50座电影院在去年6月的时候就已经自筹资金建成了44座，而此次募集的12亿元资金，显然也无法支撑其未来2年的扩张计划。站在万达集团的角度，以稀释股权为代价推动万达院线登陆资本市场，更多的意义在于搭建文化产业对接资本市场的平台，而各个板块之间的协同作用，也是未来万达院线在资本市场上的最大看点。

资本大幕开启

1月22日，万达院线开盘后的股价以43.98%的涨幅被封在涨停板上，这似乎并不是什么悬念，在发行价严重低估的情况下，投资者更关心的是接下来的几天，万达院线会有多少个一字涨停，股价才会回到市场合理估值上。

从业绩预期的角度来看，由于万达院线在此前制定发行价时仍参照了2013年的业绩，而2014年的业绩公司又尚未公布。不过，按照此前第三方机构艺恩咨询的统计数据显示，万达院线2014年的票房收入为42.12亿元，基于这一票房数据，有机构预测公司2014年的收入将会超过50亿元，对应的净利润也将超过8亿元。 如果参照这一利润，以万达院线上市第一天172亿元的总市值来看，对应市盈率仍旧不到22倍，这与中证指数所统计行业平均的50-60倍市盈率相距甚远。

万达院线的扩张速度并没有因为行业第一的位置而又有丝毫放缓的迹象。

在未来的2年里，一方面国内电影票房市场仍将保持30%以上的增速，万达院线自然受益其中；另外一方面，按照万达院线的计划，公司在2016年之前旗下电影院数量将增加到260家，银幕数量增加到2300块，如果以目前公司平均单银幕250万元左右的产出折算，意味着要在2013年票房收入的基础上再新增25亿元左右的收入。

此前，兴业证券分析师张衡在其研究报告当中对于万达院线2014年-2016年的每股收益预期分别为1.46元、2.04元和2.82元；而长江证券分析师刘疆给出的期间收益预期则分别为1.48元、1.92元和2.51元。

当然，当整个市场还在寻找万达院线的合理估值时，还没有将炒新资金导致的新股估值溢价考虑在内，在过去的半年间，A股发行的一些热门新股，由于供需失衡，市盈率一度被炒高至200倍左右。

资产整合预期

当初，万达集团投资建设电影院线是被“逼上梁山”，然而几年之后，万达院线已经成为亚洲最大规模的电影院线，按照万达掌门人王健林的预期，到2020年的时候万达集团旗下的万达院线和美国AMC将占据全球20%的票房市场，成为全球最大的院线。

除了横向的电影银幕数量扩张之外，万达集团已经打通了从上游电影影视基地、电影投资制作到发行放映的整个产业链，甚至包括申办青岛国际电影节这样的活动。

在分析师的研究报告当中，现有电影院线上的收入只能算作是预期内，而更多的投资机构已经将注意力投到了万达文化集团旗下的影视投资和发行业务。

从万达集团刚刚公布的数据来看，万达影视在2014年制作了6部电影，票房收入14.85亿元，万达影视从中获得4.3亿元的收入，这已经超过了国内多数影视公司在电影业务上的收入水平；而在接下来的2015年，按照王健林给万达影视下达的任务，要制作发行8部影片，拿下21亿元票房，收入3.2亿元。

在这些投入的电影当中，万达影视开始尝试大制作，据王健林在1月20日万达集团年会上透露，“去年投资1.3亿美元拍摄的两部好莱坞大片即将上线，不出意料的话，今年第一部中国投资、全球发行的英语片就是万达的。”

业务相互协同

此前在收购美国AMC时，王健林认真地考察了北美电影市场后意识到，万达影视未来要引入好莱坞电影的产业模式，要摒弃目前国内电影制作中将大部分成本用于演员片酬的“小作坊、个体户时代”，不能靠签约一个导演或者演员带动票房，而是注重电影内容制作和营销；此外在发行上，也将逐渐走出目前国内一部电影铺设所有院线的模式，而是选择票房预期较好的影片，由几家院线买断其发行权。

除了电影板块内部各个环节之间的协同，未来万达院线将会和万达集团其他产业相互协同。

“我们是做商业地产出身的，所以我们深知不会就文化做文化，就旅游做旅游，而是要把商业、酒店、旅游和文化组合在一起。”这也是王健林对于万达集团在文化产业特点的总结。

在今年年初，万达集团刚刚宣布了新的转型战略，未来万达集团除了在房地产业务上要实行新的发展模式之外，同时要加快发展文化旅游、金融产业、电子商务3个产业，而这些产业之间都将会被组合起来。

目前，仅万达院线每年的观影人数就接近1亿人次，其中，万达院线有超过90家影院位于万达广场内，这自然也给万达广场的其他商业体带来了大量的客流；而随着今年四季度成都云计算中心的启用和收购快钱公司的完成，构架在互联网和金融支付基础上的线下消费生态体系也将初具规模，身处其间的万达院线自然是直接受益者。