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数据显示京东预计2013年才能盈利

系统程序 2014-12-09 03:00:04 转载来源: 网络整理/侵权必删

    关于 IPO,京东态度一直“朦胧”。   去年 9 月起,关于它谋求上市的消息接连不断

  

  关于 IPO,京东态度一直“朦胧”。

  去年 9 月起,关于它谋求上市的消息接连不断。不久前,京东创始人、CEO 刘强东公开说 2013 年前决不会上市。但只隔一天,港媒又爆它与投行接触,有意尽快 IPO。

  上周,一组来自投行的数据首度披露了京东 2011 年交易额、毛利率、亏损额,以及自估的未来增速、盈利时间点等关键信息。

  消息人士说,京东近期正积极接触投行,以图尽快启动 IPO。为打动投行,它才破天荒提供了上述数字。《第一财经日报》获得的一份简报显示,京东 2011 年全年完成的净销售额远低于预期,而盈利时间点则预估等到 2013 年之后。

  京东对此未作评论。上周,它曾回应称,从未向任何投行人士透露过“重启 IPO”的类似信息及相关数据,公司近期没有上市计划。

  蹊跷的财务数据

  上周,某网络媒体披露了一组京东向投行提交的财务数据,显示出京东目前正积极与投行接触,谋求尽快 IPO。

  消息发布后旋即引发业内关注。但蹊跷的是,相关文字很快便被撤下。京东官方否认消息,私下动用公关进行“消毒”。

  本报也从消息人士处获得一份京东财务简报,其中关键数据与网络披露的完全一致,这或许能一窥京东部分真实。

  它一度踌躇满志。此前刘强东曾说,2011年是全力冲刺年,将控制成本、提高毛利率,缩小亏损。去年 9 月,京东曾明确告知投行,全年交易额有望达 43 亿美元(270亿元人民币)。

  不过,记者获得的投行数据显示,京东商城 2011 年全年实际交易额为 34 亿美元(210亿元人民币),较此前对外宣称的 309 亿元低不少。

  这显示京东 200% 的增长目标未实现,实际数值为 105%。高增长看来不易,前述简报还显示,京东自己预计 2012 年交易额为 74.8 亿美元,对应增速为 120%。

  此前,业内流出的京东相关人士提供给国内证券公司的数据是:2007年至 2010 年,京东增长率分别为 350%、266.67%、203.03%、155%。

  另有接近京东的人士透露,该公司在向投行提供数据时,曾预估 2013 年交易额约在 70 亿~80亿美元区间,对应增速约 70%。

  综合看来,其增速整体放缓。一位去年离开的京东前高管对本报说,一方面京东体量不断放大,增速不可能一直过高;另一方面,存量市场有阶段性边界,在全新的市场空间开辟前,增速放慢是情理中事。

  此外,简报还首度披露了京东亏损状况,仅1.8亿美元,不到 12 亿元人民币。此前业内传闻京东年亏 30 亿元。不过,其毛利率不高,仅为5.5%,甚至远低于不少 CPS 联盟投放广告的分成比例。

  几名京东前高管以及接近京东的人士透露,亏损额及毛利率数字大致合理,但对交易额数据有不同意见。他们给出的去年营收数字,不到 300 亿元,但约为 260 亿元。分析人士称,数据差异可能缘于会计准则与确定到账金额、日期等。

  存疑的还有京东盈利节点。此前刘强东曾宣称今年下半年盈利。前述简报中,京东方面预计今年毛利将为6.88亿美元,不计算摊销、折旧和利息收入情况下的亏损(EBITDA)为2.9亿美元,净亏将加大至3.16亿美元(19.6亿元人民币)。

  京东的 IPO 渴望

  增速难如预期,但京东难掩 IPO 渴望。

  知情人士说,刘强东目标很大:可能先促成京东上市,后续再将仓储和物流配送分拆上市,未来“京东系”将至少有三家上市公司。

  这一切需要巨金支撑。资本界传闻说,其资金已不充裕。去年下半年后,实际到账约 10 亿美元,烧钱迅速。

  它正不断买地建仓储物流中心。京东还有自建 300 多辆卡车组成的干线物流计划。去年刘强东就说 3 年内将投下 100 亿元。

  结合仓储、物流等扩张,它宣称今年将扩招2.5万名员工。京东宣传资料显示,2010年初,创业 6 年的京东员工为 2100 人,2011年初达 7000 人,6月达 1 万人,年底超 2 万人。如此,今年京东将拥有业界最为庞大的员工军团。

  业内对京东已有警示。华为互联网业务总裁朱波说,京东该悠着点,历史证明盲目扩张“贪婪是企业失败的坟墓,追求有效增长才是企业长治久安的良策”。

  另一家独立 B2C 企业财务副总裁说,京东是在资本支撑下急速扩张崛起的,之所以急迫想 IPO,在于“如不能尽快找到更多的钱,将面临结构性塌陷的风险”。

  上周,当当网 CEO 李国庆说,京东已没钱了,顶多烧到 8 月。知情人士称,京东或已遭遇资金难题。

  这似有端倪。今年 1 月底,消息称,京东又在筹划新一轮融资。

  知情人士告诉本报,京东的盘算是新融资与 IPO 并行。如 IPO 时机不远,将是 Pre-IPO 融资,如上市延宕,将支撑京东下轮运作。

  F 轮过后估值已然上百亿美元的京东,再融资不易。前述人士称,有意向的新投资人要求,新一轮融资若启动需沿用上轮估值,不再有新溢价。

  据说新融资动作原计划 3 月底完成,但至今无消息。这可能是京东加快与投行接触、谋求 IPO 的原因。

  一位京东前高层说,从去年 9 月起,京东一直未间断与投行接触。据称初次接触不理想,当时京东尚未搭建成上市公司架构,加上业内气候不好,投行没给出满意溢价,IPO 节奏放缓。

  但彼时起,京东开始密集变化:开始引入职业经理人,搭起豪华高管团队,COO、CMO、CTO 先后空降到位。刘强东说还将引进 CFO 和 CHO。

  另一变化是,京东财务手法开始保守起来。去年底,它将免运费消费额门槛提至 39 元;更直观的是,不再强调“低价”,业内普遍发现其价格曲线缓缓上调,谋求更多毛利。

  这直接关系到盈利时间点和估值。上轮融资消息显示其彼时估值已达百亿美元。去年 9 月传出,京东 IPO 欲融资 50 亿美元,意味着估值可能达 200 亿美元。

  眼下京东估值可能不乐观。外界粗略估值方法是基于销售额,但中国电商业普遍亏损,资本市场信心不足,投行更倾向于基于毛利计算。

  可参照的是巨头亚马逊。亚马逊目前市值 935 亿美元,约为去年 107 亿美元毛利总和的8.7倍。照此粗略计算,2012年末京东商城总体估值约 60 亿美元。

  这显然与此前差距不小。一位电商业高层说,值得注意的是,亚马逊毛利中的相当部分来自于 Kindle 系列产品和云计算服务,而京东目前尚无相应业务。

  此外有观点认为,亚马逊 2000 年后的亏损,相当部分与互联网泡沫破灭造成的资产减值及股权投资损失有关,运营层面状况则持续改善,当处于京东眼下体量时,已扭亏为盈。

  一位资深美股投资者说,亚马逊毛利率很低,销售额增速也降低,但仍有百倍以上市盈率。这意味着亚马逊的股东需要为亚马逊过去的高估值埋单。

  前述简报显示,京东自身预估盈利节点为 2013 年之后,且前提为毛利率能翻番。

  这意味着,京东在规模增长的同时,要努力提升毛利水平。这不是件容易的事,因为毛利与规模化现阶段是矛盾关系,所以,人们常常发现京东策略调整非常迅捷。

  一位京东前高管说,在名为“沙漠风暴”的大型促销后,去年底它又一次调整了内部考核方向,降低了毛利要求,突出强调提升交易额。

  京东也有新办法。扩张过程中,在成功摆脱 3C 垂直领域束缚、推行大百货后,今年又发力 POP 开放平台。

  刘强东提的目标是,POP 平台今年要实现 200 亿元销售目标,3年内 3C 和非 3C 交易额占比对等。业内将此解读为京东希望通过开辟高毛利新业务拉高整体毛利率。人们确实看到,去年以来,京东开辟新品类服务的频率明显加速,卖机票、旅游服务、彩票……

  多位京东前高管表示,京东基础还算扎实,开拓新品类,可使富余流量资源得以充分流转利用。不少业务频道属外包性质,京东如今也在学天猫,通过平台切入“管理服务盈利模式”。

  “(上马各类新服务)看起来有点快,但都是马上就能实在赚钱。”一位熟悉京东开放平台的前高管说,POP 平台上各品类平均纯利率保守也在 10% 以上,最低的品类至少也有5%。

  此外,京东日益强势的平台地位为其提供了更多供应链话语权,借此能有力保障毛利水平。

  近期流传的一份供货协议显示,京东要求供应商保证其 20% 毛利率及不低于 100 万的毛利保底,额外还将上调每年 20 万元的品牌服务费。

  一位曾经历京东 POP 平台供应谈判的知情人士说,相比天猫,京东提供免费配送服务以讨好消费者,但成本转嫁给了供应商。

  前述京东前高管说,京东目前基础较扎实,供应链尤有优势,运营本身没大风险。他认为,京东目前需要解决的是新高管策略与企业原有文化融合,以及 IT 系统等基础建设的完善。

(责任编辑:admin)

标签: 数据 显示 京东 预计 2013年 才能 盈利


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