网企评价体系重构 中搜网络亏损两度定增热销

本报记者 谷枫 北京报道年底新三板的市场，牛股涌现。除了九鼎投资（430719）之外，协议转让下股价一度上至70元的新产业（830838）也风光一时

本报记者 谷枫 北京报道

年底新三板的市场，牛股涌现。除了九鼎投资（430719）之外，协议转让下股价一度上至70元的新产业（830838）也风光一时。

近几周，又有一家公司的股票持续活跃，股价一路走高，这便是中搜网络（430339）。11月24日，中搜网络最高成交价达46元，这一价格也成为其登陆新三板一年以来股价的最高点。

了解新三板的人对中搜网络都不陌生，因为新三板上近两个财务报告期，该公司都是所有新三板公司中亏损额度最大的企业。其2013年全年亏损1.4亿，而2014年上半年则亏损8264万。

但正是这样一家互联网公司，在短短的一年时间里获得两笔过亿的定增融资，总融资额超过3亿。另一方面，中搜网络挂牌一年以来，协议转让下成交额累计高达2.32亿元人民币。

“中搜网络非常清晰地展现了新三板与主板市场的区别，像中搜这两年亏损额度这么大，IPO肯定是不可能了。但在新三板这个不设财务门槛的平台上，这样的公司却融到3个多亿。”一位中信证券场外市场部的人士说。

亏损无碍

据中搜网络定期报告显示，2013年公司实现营收1.92亿元，比去年同期下降40.68%，净利润-1.42亿元，比去年同期下降444.86%，也正是这一年中搜网络登陆了新三板。

而2014半年报告期内，中搜网络也未能实现扭亏，公司营收8523万元，净利润为-8265万元。

中搜网络方面解释营业收入及净利润下降主要是由于公司业务形态向移动互联网转型造成的。

一位中搜网络的人士告诉记者：“公司这两年在研发方面投入巨大，这也和公司登陆新三板有一定关系。之前公司红筹回归之后，本来试图上创业板，但是创业板的要求还是很严苛的。在公司转型的时候，需要花钱，如果为了上创业板我们就不能有太大的投入，这样在财务门槛方面我们就过不了创业板的关，而登陆新三板之后我们便没有了财务门槛这方面的顾虑，因此也敢在转型的时候投下大笔的资金。”

事实上，新三板上的投资者也并没有被公司近两年的亏损问题所困扰，中搜网络挂牌一年的时间里累计成交额2.32亿人民币。

其实，在中搜网络挂牌之后几个交易日，其股价走势便十分强劲。2013年11月14日、22日、25日、26日4个交易日，公司总成交金额达1055万元，成交价格达到28元/股。

此后，中搜网络交易状况较为平静，直到11月以来，中搜网络股价再次爆发。11月18日，中搜网络股价首次达到30元/股，成交额18万元，在之后的11月20日，股价继续突破40元/股，最终收盘31元，成交量达1.65万手，成交54万元，当日领先于其他个股，居当日新三板个股首位。值得注意的是，11月24日，中搜网络股价一度达到46元/股。

机构蜂拥而入

“此次定增的热度确实有点超乎我们的想象。”中搜网络的CEO陈沛记者说。

11月7日，中搜网络公布定增预案，拟发行总数量不超过799.2174万无限售条件普通股，募集资金总额不超过2.2亿元。

然而实际的情况却远超中搜网络的预料，中搜网络的董秘胡贵春告诉记者，截至目前有认购此次定增意向的资金已经超过了5.2亿，早早就超过了之前2.2亿的募资规模。

更加值得注意的是，此次有意向认购的机构里不仅仅有一些私募，其中还包括了几家券商直投公司，以及公募基金企业旗下的资产管理公司。

其实，此前9月中搜网络已经完成了一轮规模为1亿的定增案。根据其股票发行情况报告书显示，当时的定增案中机构也是蜂拥而至，包括北京朗玛峰创投、湖北九派创投在内的五家私募参与了当时的定增。

那么，为什么机构如此看好中搜网络呢，其投资的逻辑又是什么样呢？

记者此前采访到一家有兴趣认购中搜网络的机构，其工作人员告诉记者，下半年监管层提及多次的新三板互联网企业到创业板的转板通道正是其看好公司的地方。另外，中搜网络目前在新三板也是不多的几家真正意义上的互联网企业之一。

事实上，机构对于中搜网络的青睐源自国内对于亏损互联网企业评价体系的重新建立。

“以往主板、创业板的准入门槛和财务标准都是按照制造业企业的标准制定的，互联网企业在这样一套标准之下，其前期巨额投入而又没有回报的模式使其登陆国内资本市场的可能性非常低，因此才有百度、阿里这样的企业出海。而目前监管层想修正国内对于互联网企业的评价体系，而作为国内公众公司中不多的互联网企业之一，中搜网络在评估体系修正这样的大环境下受到机构投资者的认可也并不出乎意料。”前述中信证券场外市场部的人士表示。（编辑 卜坚 庞华玮）