P2P的国际比较与监管

编者按近日，“2014・上海新金融年会暨互联网金融外滩峰会”召开，会议主题为“互联网金融：创新、发展与监管”。本次会议是上海新金融研究院（SFI）三周年庆典暨首届“互联网金融外滩峰会”

编者按

近日，“2014・上海新金融年会暨互联网金融外滩峰会”召开，会议主题为“互联网金融：创新、发展与监管”。本次会议是上海新金融研究院（SFI）三周年庆典暨首届“互联网金融外滩峰会”。本次外滩峰会由SFI与美国LendIt峰会（LendIt Conference L.L.C.）联合主办，中国金融四十人论坛（CF40）提供学术支持。在为期两天的会议中，与会嘉宾围绕大会主题和八个专题展开了讨论。作为此次会议的战略合作媒体，《21世纪经济报道》继上周之后，本期刊登SFI理事长、国泰君安证券股份有限公司董事长万建华，SFI特邀嘉宾、平安陆金所董事长计葵生，SFI理事、宜信公司创始人、CEO唐宁的演讲内容及其中三个专题会场的部分讨论成果，以飨读者。

（马冬冬）

P2P发展有助于金融市场良性竞争

主持人（点融网联合创始人、CEO郭宇航）： 如何看待中国P2P的产生和发展？

张承惠（国务院发展研究中心金融研究所所长）：我认为P2P是真正的金融创新。与银行相比，绝大多数P2P是在没有担保的情况下，利用互联网平台将出借人和借款人联系起来。它对实体经济的发展起到了很大的推动作用。2008年国际金融危机期间，美国的银行普遍收缩信贷，但是P2P平台向小微企业和个人提供了超过15亿美元的融资。虽然总量不大，但是对于小微企业来说却是雪中送炭。

中国的情况与美国、欧洲等发达国家的情况有所不同。在中国，P2P是普惠金融的最佳载体之一，它最大的意义在于为中小微企业提供了一个新的平台。最近两年，P2P行业的发展迅猛，也在一定程度上刺激了正规金融体系，使得正规金融机构，特别是一些商业银行在一定程度上面临竞争压力。因此，P2P行业的进一步发展可能有助于形成金融领域的良性竞争。

Jason Jones（美国网贷学院及LendIt峰会联合创始人）：中国有许多初创公司，中国的创业者也极富热情。这些创业者团队意识强烈，而且有强烈的意愿支持国家发展。我一直认为中国政府非常注重行业监管，如今亲眼所见，依然有些惊讶。而且大家都认同监管对于P2P行业发展的支持作用，这种态度相当健康、积极。P2P在中国已经是一个重要主题。中国民众缺乏投资渠道，中国股市表现不佳，房地产投资可能是为数不多的选择。而P2P为他们打开了一扇新的投资窗口。

很多人问我美国的创新情况，以及如何将这些创新复制、运用到中国。中国其实也有很多创新，一些伟大的中国公司已经取得了令人瞩目的成就。我学到许多不同的商业模式，其中一些也可以在美国市场中应用。因此，中美双方应该相互学习。

我认为第三方支付在互联网金融中非常关键，如同Paypal之于Ebay。余额宝发展得好，一方面是由于余额宝和支付宝的结合，另一方面是消费者对互联网平台的信任。总体来看，中国互联网金融的发展速度比美国快。美国的互联网企业，比如Google、亚马逊、苹果、eBay等等，可能将来要学习中国的创新模式。

P2P运营国际经验

主持人（郭宇航）：P2P在全球市场方兴未艾，我们很想了解国外P2P行业的先进理念和做法。

Sean Emery（RainFin 联合创始人、CEO）：RainFin是南非第一家线上P2P公司，它在政策管制下提供了多样化的产品。监管让我们受益良多，万丈高楼平地起，完善的结构和监管是行业发展的前提条件。我们的业务受到不同法律框架的规制，而且处于国家信用机构的监管之下。非洲的法规允许我们从事与英美公司如Lendling Club一样的业务，也允许发行组合类信贷产品和分散类信贷产品。我们作为借贷双方的中介，具备信托和证券化的结构模式。

在我们创业时，尤其是当银行不能参与其中时，我们必须非常了解出借人。这样我们才有足够的自信，在出借人体验我们的评估体系之后，会非常愿意通过我们的平台进行投资。南非的P2P公司之间共享数据，而且拥有高效的信用评分体系，因此可以实现上述目标。

全球P2P市场的发展趋势基本一致，南非也不例外。银行的存贷差非常大。而存贷差越大，P2P的机会也就越大，它可以通过提供令客户满意的服务吸引资金。英国银行的存贷差非常小，它的市场很有效率。如果P2P能在最有效率的市场取得成功，那在南非也能成功。另外，南非的网民也在不断增加。与中国不同的是，消费者仍然在南非的零售信用中占据统治地位，通常有四五家公司愿意向南非的消费者提供个人无担保贷款。所以，非洲的P2P不能从有融资需求的人入手，因为大部分人很容易获得融资。P2P公司必须提供比银行更低的贷款利率，同时加快批款速度。我认为中国的P2P也应该朝着这个方向发展。

有分析师认为，非洲的借贷市场规模在2018年将达到50亿美元。很重要的一点是，P2P可以解决中小企业融资难的问题，比如非洲的银行不愿意向小企业提供给信贷，而P2P市场则可以承接这部分业务。当然，机遇也伴随着风险。很多企业没有借贷记录，因而缺乏信用数据，所以数据的收集和分析至关重要。

Rhydian Lewis（英国RateSetter公司创始人、CEO）： P2P起源于英国，最初很多人带着惊奇的眼光看待它。目前，英国的市场以每年100%的速度增长，随着人们开始跟随潮流，这种速度将继续提升。很重要的一点是需要具有远见地、小心培育这一行业并建立客户信任。这是一个长期的过程。金融服务是非常特别的行业，每一种产品都必须着眼于长远。事实上，很多金融产品与客户关联的时间是五年、十年甚至终生。

盛佳（网信金融集团有限公司CEO）：从全球的视角来看，我认为中美两国的P2P行业存在很大的不同。中国的P2P公司不仅要经营P2P业务，还必须处理其它问题，包括前期的征信、评级，再到P2P，以及随后的资产募集、平台搭建等等，因而有不少公司的团队规模比较大。但同时，从绝对规模来说，中国的P2P市场潜力比美国大很多。据称年底上市的Lending Club积累的总量是40亿美元。在我看来，中国的P2P公司将很快超越这一规模，而且大幅度的超越将在较短时间内实现。

我认为可以向国外的同行学习以下几点：首先是技术。P2P业务越来越依赖技术手段。比如，在同等违约率的前提下，通过技术手段能够尽可能地扩大资产规模。其次是开放性。美国的P2P市场是一个真正的开放平台，国内的P2P公司也需要具备这种气魄，把自己打造成开放平台，而不仅仅是将现有资源通过P2P的方式与资金对接。关于平台能否在风险可控的前提下向第三方开放，国际先进企业也提供了许多值得借鉴的经验。再次是信息透明。欧美有很多经验值得借鉴。借贷者的信息披露可以建立投资者信心，有利于产品的技术创新。在这方面，互联网公司经验比较丰富。最后是人才。我们在硅谷设立了一个办公室，希望能直接与当地最优秀的人才和公司联系。

合理监管促P2P行业健康发展

主持人（郭宇航）：P2P行业在发展过程中产生了一些问题，对它的监管也在不断完善。那么，可采取哪些监管措施，促进P2P行业健康发展呢？

张承惠：P2P行业的迅猛发展也带来一些问题，泥沙俱下、良莠不齐的现象比较突出。我认为这个行业目前存在的主要问题有：一些经营者不以真正地、实实在在地经营为目标，而是借此名义行欺诈之实。一些P2P公司宣传无风险的、较高年化收益率的产品，这将误导投资者的投资行为。有些P2P平台是不透明的，它们只向投资人承诺一定的回报，却不公开投资对象、投资目的等等。还有些P2P平台设立资金池以后挪用资金，这也是很大的风险。

应当对P2P行业进行合理、适度的监管。否则有可能出现劣币驱逐良币的现象，使整个行业陷入发展困境。但是，监管也不能过度，因为P2P行业和目前正规的商业银行、证券公司、保险公司是不同的。

首先，对P2P的监管应区别于对银行的监管，不应设置宏观和微观审慎的监管框架以及资本金、存贷比等等要求。归根结底，P2P平台是一种中介机构，它利用互联网技术去分析和管理风险的特点与银行传统的风险管理技术有本质差别。其次，要防止欺诈，切实保护投资者的利益，这是一个很重要的核心原则。再次，要反洗钱，防止P2P公司利用资金池进行违法、违规的操作。这种监管不一定直接针对P2P，也可能作用于跟它合作的第三方机构。还要制定行为规范，建立P2P公司日常经营指标的全国统一标准，这是行业健康发展的必要措施，并且加强对透明度的要求。最后是加强行业自律，并引入商业性的第三方评估机构，对P2P平台本身及其经营状况进行评估。

总之，对P2P的监管是一项系统工程，需要多方配合，仅仅依靠银监会是不够的，需要行业协会、第三方机构、P2P平台等等一起努力来规范这个行业，促进健康发展。

Rhydian Lewis：目前，英国的监管体系非常完备，制定了统一的标准，比如违约率、透明度以及信息披露的标准。刚才大家提到第三方，我认为它非常重要，外来的监管和督察会帮助建立良好的经济生态系统。英国政府非常支持P2P借贷。2008年全球金融危机中，英国的三大银行遭受重创，政府也面临考验。此时，我们向政府解释P2P借贷产品、解决方案以及面临的难题。政府不仅对我们表示支持，而且还参与了我们的平台建设。相比之下，政府对银行干预太多，补助也太多，使得银行的运作缺乏效率。这对于P2P来说是很好的机会，我们可以倡导一种市场驱动的金融行业。与银行相比，P2P可以提供更安全的金融信贷方式，即使借款人破产，相关的协议、合约也不会受影响，同时还能提供更高的利息收入，这是金融的彻底革命。此后，政府对P2P的接纳程度更高。

中国P2P行业未来格局

主持人（郭宇航）：任何一个行业都会经历从高速增长到稳定发展的过程。未来五到十年，中国的P2P行业将呈现怎样的格局？

张俊（拍拍贷创始人、CEO）：数据显示，中国目前大约有两千多家P2P公司。我认为未来会有大量的公司退出，或者倒闭，或者被合并，最终大概剩下一百到两百家左右。

从国外的行业经验来看，美国只剩两三家较大的P2P公司，因为它的金融体系已经很完善，留给P2P行业的市场空间不大。

但是中国目前还存有大量的市场空白，所以会突然出现大量的P2P公司。我相信，随着我国金融体系的逐步完善，P2P公司的数量也会相应减少。目前市场潜力巨大，公司之间几乎不产生竞争。

未来竞争一定会出现，从而使借款人的选择增加，借款利率下降。如果公司仍然采用陈旧的风险管控技术，将会导致成本高企而无法生存。

从中国互联网行业发展的历史来看，比如2007年，视频网站有一千多家，现在独立的视频网站不到十家；两三年前，团购网站有5000多家，现在只剩几家。未来互联网金融也会呈现这样的格局。但是金融有它的特质，比如地域等属性，因而市场资源不会集中于两三家。

盛佳：据统计，目前整个P2P行业上半年的交易量仅为1000亿，而民间借贷市场有几万亿的规模，因此，行业发展的空间还很大。P2P行业肯定会产生竞争和整合，规模会大幅度缩减。因为地域属性以及市场足够大等因素，P2P公司不会只剩两三家，并且未来每家P2P公司都有充足的生存空间，每家公司的优势也不太一样。

从经验来看，互联网金融的本质还是金融。通过互联网产品标准化可以打造P2P公司的资金端，资产端的建设则各不相同。P2P公司的核心竞争力之一在于通过相对低的成本，高效地获取可靠的借款人。有时单纯依靠互联网技术是不够的，互联网金融的核心竞争力还是在于资产端。

（本文为上海新金融研究院主办的2014・上海新金融年会暨互联网金融外滩峰会“全球视野看P2P”专场讨论内容，由中国金融四十人论坛秘书处整理。因版面有限，本文有删节，原文请参见中国金融四十人论坛网站。）