美国国会：由于VIE，投资阿里等有大风险

据彭博社的报道，美中经济安全审查委员会（U.S.-China Economic and Security Review Commission）日前发布报告称，美国投资者在投资类似阿里巴巴集团这样使用VIE（可变利益实体）结构的中国互联网公司时存在“重大风险”。报告称采用VIE结构的企业通过一套复杂的法律合同将外国投资者与中国公司联系在一起，而中国的法院“很有可能”并不认可这种合同，所以针对这种结构的企业进行投资无疑将存在非常大的风险

据彭博社的报道，美中经济安全审查委员会（U.S.-China Economic and Security Review Commission）日前发布报告称，美国投资者在投资类似阿里巴巴集团这样使用VIE（可变利益实体）结构的中国互联网公司时存在“重大风险”。

报告称采用VIE结构的企业通过一套复杂的法律合同将外国投资者与中国公司联系在一起，而中国的法院“很有可能”并不认可这种合同，所以针对这种结构的企业进行投资无疑将存在非常大的风险。

阿里巴巴是继百度和微博之后，也使用VIE结构赴美上市的中国互联网公司，并可能创造美国史上规模最大的IPO。美中经济安全审查委员会的报告称这些公司通常在开曼群岛等避税天堂注册，从而绕过中国当地的法律法规对外资进入企业的限制，如此操作所连带的法律复杂性让美国投资者承担风险。

“作为VIE结构基础的法律合同只能在中国地区执行，”报告说道，“随着中国的互联网巨头阿里巴巴、百度和微博相继成为‘中国的亚马逊’、‘中国的谷歌’和‘中国的Twitter’，对上述情况知之甚少的美国投资者因购买这些VIE结构公司的股票所承受的风险正在不断增大。”

美国证券交易委员会的文件显示，在截至到今年3月份的财年中，阿里巴巴VIE产生的营收只有61.7亿元，仅占集团总营收的12%。阿里巴巴的发言人福劳伦斯・施（Florence Shih）拒绝对上述报道发表评论。

评级机构穆迪投资者服务公司（Moody’s Investors Service）在今年5月审查百度VIE结构时发现，百度能够管理VIE实体所带来的风险，主要原因是“百度的创始人和顶级高管在在岸VIE和离岸实体上都持有相当大份额的股份”，此外目前百度的大部分现金流也都存放在海外。

百度日前在一封电子邮件声明中表示，目前公司已经通过文件形式就公司结构向投资者进行了详细披露和解释。而美中经济安全审查委员会的报告称，目前中国公司已经将VIE结构的内在风险披露给了投资者，这其中也包括阿里巴巴，因为作为IPO流程的一部分，其需要披露与VIE结构相关的信息。

对于中国互联网公司来说，VIE结构对于其部分业务来说是必需的，由于中国法律限制外资持有特定互联网业务的股份规模，所以VIE结构成为一种折中的方案，而外国投资者持有增值电信服务提供商的股份一般不能超过50%。

报告还指出，美国政府应督促中国采取措施来降低VIE结构的风险，比如取消在中国互联网业务上的限制、开放中国国内的金融市场、改进法律法规以及澄清VIE结构的法律地位等等。

译者：璞玉

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