AI浪潮下的烧钱游戏：科技巨头们的“生存之战”

AI浪潮下的烧钱游戏：科技巨头们的“生存之战”本周，科技股市场上演了一场惊心动魄的“过山车”行情，AI领头羊英伟达更是成为这场“狂欢”的中心。周二，英伟达股价一度重挫7%，然而仅仅隔夜，就强势反弹近13%，单日市值增长高达3300亿美元

AI浪潮下的烧钱游戏：科技巨头们的“生存之战”

本周，科技股市场上演了一场惊心动魄的“过山车”行情，AI领头羊英伟达更是成为这场“狂欢”的中心。周二，英伟达股价一度重挫7%，然而仅仅隔夜，就强势反弹近13%，单日市值增长高达3300亿美元。美股科技股也随之“上蹿下跳”，市场情绪如同过山车般跌宕起伏。

英伟达的剧烈波动甚至已经超过了比特币，其30天期权隐含波动率从48%飙升至71%，而比特币的DVOL指数（衡量30天隐含波动率的指标）则从68%下降至49%。这背后隐藏着科技巨头们在AI投资上的巨大压力，市场对巨额投资的回报开始产生担忧。

AI投资回报的阴影

随着科技巨头们陆续发布财报，业绩数据揭示了AI投资的真面目：巨额的资本支出与收入的增长并不匹配，市场对AI投资的耐心开始消退，科技股遭受了一轮重击。

多家科技巨头的财报数据显示，AI投资虽然在一定程度上推动了业绩增长，但收入增幅远不及预期，无法完全支撑巨额的资本支出。例如，尽管Meta第二季度营收和盈利均高于预期，但其资本支出却低于预期，全年资本支出区间上限并未变动，下限却上调了20亿美元。尽管如此，Meta仍强调将继续加大AI研发投入，预计2025年的资本支出将大幅增长，以支持AI研究和产品开发工作。

微软也坚定地表示将继续猛增AI开支，二季度资本支出同比大增77.6%至190亿美元，几乎全部用于人工智能相关支出。微软投资者关系副总裁Brett Iversen表示，公司将继续加大支出以满足“强劲的客户需求”，预计2025财年资本支出将高于24财年。

面对市场对AI投资回报的质疑，科技巨头们在财报电话会议中也给出了详细的解释，试图平息投资者的担忧。

微软重点谈论了AI给Azure带来的增长，表示Azure AI云服务客户数量在最近一个季度增长了近60%，平均客户支出也有所上升。微软还解释称，Azure放缓的一部分原因在于GPU短缺，由于AI GPU服务器供不应求，其Azure AI服务的产能一直受限，这种情况将持续到今年年底，这充分体现了企业客户对AI的强劲需求。

Meta则强调了AI如何助力其广告业务增长。扎克伯格表示，AI改进了推荐功能，帮助人们找到更好的内容，并使广告体验更加有效。这些产品已经实现规模化，并为Meta带来了显著的收益。第二季度Meta广告销售额增长了22%，是竞争对手谷歌增幅的两倍。

分析师也指出，AI策略带领Meta从前两年的低谷中重生。Meta利用AI重建了广告技术堆栈，改变了用户界面，带来了更多的用户参与度，最终体现在收入和利润的增长上。

谷歌母公司Alphabet首席执行官皮查伊则表示，公司对每一美元的AI投资都进行了分析，并看到了AI投资带来的“巨大动力”。

芯片股的“狂欢”

科技巨头们坚决的AI投资策略，势必将进一步加大芯片等硬件支出，为英伟达和其他芯片公司带来利好。隔夜美股科技股迎来大反弹，英伟达大涨13%，博通大涨12%，阿斯麦ADR涨8.89%，高通收涨超8%。

此前发布的一众财报也显示，芯片巨头正在乘着AI浪潮加速增长。AMD二季度业绩表现出色，数据中心收入翻倍，AI芯片供不应求，季度收入超10亿大关。台积电二季度业绩也全面开花，销售额、净利润、毛利率均超预期。

台积电首席执行官魏哲家表示，公司到2024年底将把先进芯片封装技术CoWoS的产能提高一倍以上。然而，即便如此，台积电可能要到2025年或2026年才能满足客户的实际需求。AMD首席执行官苏姿丰则将2024年AI数据中心GPU收入预期，从此前的20亿美元上调至45亿美元以上。她还指出，尽管下半年产能将有所提升，但 AI GPU的供应链在2025年前仍将“保持紧张”。

AI投资：一个生存问题

然而，对于AI投资回报的担忧可能忽视了一个关键点：这不仅仅是关于特定AI功能带来的增量收入，而是整个计算平台的重构，堪比20世纪80年代从大型机向个人电脑的转变。

在这个新的AI计算时代，每家公司都必须升级基础设施以保持竞争力。对于企业而言，AI投资已成为一个生存问题，而非仅仅追求增量利润。如果竞争对手能够通过AI聊天机器人提供更好的客户服务，或利用AI设计工具更快速、全面地开发产品，那么不进行AI投资的企业将面临严峻挑战。

德意志银行在分析中指出：到目前为止，收入主要局限于云业务领域，企业在这一领域训练和运行AI模型。然而，在云业务之外，投资回报的迹象更多是定性而非定量的，AI投资的回报还难以用具体数字衡量。

这些恰好呼应了科技巨头们的此前的表态，宁愿过度投资也不愿投资不足，因为科技行业的竞争落后就意味着“一无所有”。

Meta的CEO马克·扎克伯格在一档播客中指出：为了确保Meta在AI领域保持领先地位，公司已经花费数十亿美元购买英伟达的GPU，以开发和训练先进的AI模型。因为落后的后果是，你在未来10到15年内，都会在最重要的技术上处于不利地位。

谷歌CEO桑达尔·皮查伊也表达了相似的观点：AI成本高，但投资不足的风险更大。谷歌可能在AI基础设施上投资过多，主要包括购买英伟达的GPU。即使AI热潮放缓，公司购买的数据中心和计算机芯片也可以用于其他用途。对我们来说，投资不足的风险远远大于投资过度的风险。

整体来看，最新一轮财报显示，在这轮AI浪潮中，大厂依旧坚定烧钱，上游芯片依旧赚钱，但市场依旧忧虑下游货币化的能力。

AI投资的回报问题，仍然是悬而未决的难题。科技巨头们能否通过AI技术实现业绩的持续增长，并最终为投资者带来丰厚的回报，仍需时间和市场的检验。

然而，可以肯定的是，AI技术已经彻底改变了科技行业的竞争格局，并将在未来几年继续推动技术创新和产业发展。科技巨头们之间的“烧钱游戏”才刚刚开始，这场“生存之战”将持续上演，最终的赢家将会是那些能够充分利用AI技术，并将其转化为市场优势的企业。