创业板背后的PE玩家：穷者更穷 富者更富

中国最早的web2.0网站，中国互联网行业的风向标。提供互联网行业资讯、数据分析报告、社区互动、线下交流等服务。是中国互联网从业人士交流最权威的平台，是了解中国互联网行业最重要的窗口。

　　创业板已正式开闸近两年，有多少创投机构在游戏创业板？其收获几何？

　　《投资者报》记者梳理了创业板上市公司十大股东，发现153家公司背后有创投机构。随着创业板上市公司数量的增加，这些创投机构业绩开始出现分化，演变成“穷者更穷，富者更富”的局面。

　　统计数据显示，在这些创投机构当中，深圳创新投资集团（下称“深创投”）以16家公司十六股东的成绩领跑创业板；中科招商、同创伟业、创东方、达晨创投、东方富海、复星集团等紧随其后。

　　同时，随着美元基金投资项目的回归，美元基金开始现身创业板，包括中比基金、红杉资本、智基创投、英特尔、软银赛富等投资机构。

　　此外，国信弘盛、平安财智、海通开元、金石投资等券商直投公司也成为创业板重要的参与者。

　　深创投现身16家企业

　　从创业板开闸至今，深创投依然是最大赢家。

　　据记者统计，其目前出现在网宿科技、中科电气、中青宝、鼎龙股份、三维丝、当升科技、数字政通、乐视网、东方日升、新国都、信维通信、晨光生物、滕邦国际、铁汉生态、翰宇药业、洲明科技16家企业的十大股东中，继续领跑人民币基金。

　　“未来一段时间，我们还有几家企业登陆创业板，目前正在申报材料。”深创投北京总经理刘纲曾透露。

　　依靠全国广泛撒网的策略，和每年投资几十个项目的速度，深创投的江湖大哥地位看似十分牢固。

　　不过，观察这16家企业的近三年业绩，其年化净资产收益率显示这些企业的质量依然参差不齐，还有一些上市后大幅变脸。

　　以2010年4月27日登陆创业板的当升科技为例，其2009年净资产收益率为30.6%，而2010年和2011年（中报转化为年化净资产收益率）则分别为6.9%和0.65%。

　　其中，中科电气、中青宝、鼎龙股份、数字政通等几家企业近三年的净资产收益率一直处于下滑状态，与2009年上市前相比出现了近70%的滑落。

　　而在人民币基金第二梯队当中，中科招商、同创伟业、达晨创投、创东方、东方富海、启迪创投等机构紧随其后，进入十大股东的公司分别为6家、5家、4家、4家、3家、3家，和深创投相比差距较大。

　　不过从净资产收益率的角度上来看，这些机构投资的项目也大多出现50%幅度的滑落，只有启迪控股持有的数码视讯和世纪瑞尔在2010年、2011年的表现相对稳定。这充分显示出投资人进入之后，对其帮助有限，或者说更多的帮助在后期上市阶段。

　　国信弘盛领跑券商直投

　　时间是最好的证人。

　　经过两年争战，券商直投也拉开差距。从创业板公司十大股东看，国信证券旗下的国信弘盛、平安证券旗下的平安财智与中信证券旗下的金石投资的项目数量排在前三甲。

　　统计数据显示，国信弘盛目前在阳普医疗、金龙机电、长盈精密、中海达四家公司中跻身十大股东。比较其2010年、2011年年化净资产收益率，阳普医疗与金控机电出现了一定幅度增长。

　　而平安财智投资的三家公司锐奇股份、瑞凌股份、方直科技近三年的年化净资产收益率持续下滑。

　　方直科技， 2009年净资产收益率为59.7%，而2011年年化净资产收益率仅为10.3%。

　　虽然业绩不甚理想，但平安财智却收获颇丰。资料显示，方直科技2010年3月曾在证监会审核中被否，其原因是市场认为其规模太小。2010年7月20日，方直科技迎来了救星，平安财智和融元创投决定加盟。

　　根据其招股说明书，2010年7月20日，方直科技股东黄晓峰、陈克让与平安财智、融元创投签订《股份转让合同》，平安财智以人民币1064.25 万元的价格购买黄晓峰持有方直科技5%（165万股）的股份，合每股6.45元。

　　方直科技的发行价为19.6元/股，今年9月21日的收盘价为27.85元，平安财智的股份市值已达4595万元，投资回报已有四倍。

　　7家美元机构入场

　　“风景这边独好”。虽然今年来A股一直状态低迷，但由于退市制度等缺陷，创业板的整体市盈率依旧独占鳌头，并吸引了美元投资机构的入场。

　　据记者统计，目前，在创业板9家上市公司的十大股东当中，有7家外资投资机构潜伏，分别为中比基金、英特尔投资、红杉资本、智基创投、纪源资本、Brookside集团、软银赛富。

　　这9家上市公司包括中元华电、长信科技、银江股份、乐普医疗、乾照光电、国联水产、翰宇药业、迪安诊断、冠昊生物。相较于人民币机构投资的上市公司，这些企业在净资产收益率上没有显示出明显优势。

　　其中，冠昊生物的市场表现异常惊人。在2011年7月6日登陆创业板后，其股价由开盘33元，最高涨到84.9元，在低迷的股市中可谓另类。其十大股东当中有纪源资本，其创始人卓福民曾对记者介绍，在冠昊生物发展初期，纪源资本就已经介入，并协助其一路走到今天。

　　虽然创业板让中外投资机构收获颇丰，但前景却令人担忧。

　　硅谷天堂执行总裁鲍钺就持悲观态度，他认为创业板未来仍是下跌趋势，“自从创业板开闸以来，高管离职、减持现象严重，这从侧面说明公司估值远超实际价值。”