中概股蓝筹、中小盘分化加剧 私有化交易创纪录

特派记者 张涵 纽约报道11月，在美上市的中国企业显示出两种截然不同的趋势：以阿里巴巴、携程为代表股票受到华尔街各大基金经理的一路追捧，并标志性地在11月中旬与另外12只中概股一起纳入了MSCI指数；而在另一侧，中小盘股票则在前一段的股灾好转后紧锣密鼓加速新一轮的退市风潮。美东时间2015年11月12日下午5时（北京时间13日早），MSCI公布了半年审核报告

特派记者 张涵 纽约报道

11月，在美上市的中国企业显示出两种截然不同的趋势：以阿里巴巴、携程为代表股票受到华尔街各大基金经理的一路追捧，并标志性地在11月中旬与另外12只中概股一起纳入了MSCI指数；而在另一侧，中小盘股票则在前一段的股灾好转后紧锣密鼓加速新一轮的退市风潮。

美东时间2015年11月12日下午5时（北京时间13日早），MSCI公布了半年审核报告。14家中概股首度纳入MSCI旗下的中国指数（MSCI China Index）和新兴市场指数（MSCI Emerging Market Index）。

美国纽约投资顾问公司Krane Fund Advisors的董事总经理布伦丹・埃亨（Brendan Ahern）预计将另有660亿美元主动投资基金需要购买相应的成分股来做对标来跑赢指数，该公司旗下的规模达到1.48亿美元的KraneShares CSI 中国互联网ETF自今年8月底以来规模几乎翻了一番。

据Dealogic的数据，今年迄今为止，已有26家中概股公司宣布了私有化计划，总交易额为创纪录的310亿美元，高于此前六年的总和。目前私有化交易仍在继续推进，虽然这些公司难再看到中国今年早些时候出现的极高估值。

上述的情景正好体现出中国企业在美股上市的状况的进一步分化：以阿里和携程为代表的互联网和电商板块大盘股正在进一步获得国际市场的认可，而在此前多轮做空后仍然不被华尔街理解的中小盘股票已对美股市场彻底失望，多位分析师表示，中小盘股退市的趋势仍将在今明两年内继续。

市场波动挑战中概股

自6月份以来，美国股市的中国概念股股价已下跌超过30%。根据HALTER USX CHINA INDEX指数，中概股从9月底的5726反弹至11月20日的7330点。

即便是曾经股价已经站稳的大盘股也在六月期间惨遭做空，自去年11月创下历史最高点以来，阿里巴巴股价曾一度下跌50%，跌破68美元的发行价。而京东股价较今年6月的高点也已下跌32%。百度股价今年下跌了41%。

而其中一些最大的公司正计划进行创纪录的股票回购。阿里巴巴8月表示，计划在2年时间里回购最多40亿美元股份。京东董事会已经授权了10亿美元的股票回购。百度也于7月份宣布了10亿美元的股票回购计划，创下该公司历史上最高纪录。本月，站长搜索宣布将此前的股票回购计划扩大5倍，达到5亿美元。

ABR投资策略公司CEO布拉德・盖斯特维斯（Brad Gastwirth）表示：“这是一个积极信号，证明他们相信未来的增长机会和战略。如果股价持续存在折价，那么更多公司将会这样做。”

在股票回购和宏观走暖的环境下，中概股近期强势上涨。11月20日，中国概念股十只股票涨逾3%，其中六只股票涨幅超5%。携程（NASDAQ：CTRP）给出的三季报好于市场预期，公司股价全天大涨，盘中一度创下上市以来新高即114.72美元。该股周四收报109.85美元，上涨14.78美元，涨幅为15.55%。

高盛近日发布投资研究报告，维持携程股票（Nasdaq：CTRP）“买入”评级，同时维持130美元的目标股价不变。

JL Warren Capital研究主管李俊恒（Junheng Li）向21世纪经济报道表示，随着股灾的褪去，华尔街正在加深对中国互联网股票理解。

报道显示，新纳入MSCI名单将在11月30日生效的14家公司分别是：58同城、阿里巴巴、百度、京东、携程、站长搜索、新东方、奇虎、去哪儿、搜房、唯品会、优酷土豆、欢聚时代和好未来（旧名：学而思）。根据MSCI研究机构的测算，届时将吸引70亿美元被动外资流入纳入指数的成分个股。

退市再加速

大涨的另一端是中概股退市的大潮。专注中国股票投资的恒润投资创始人Peter Halesworth向21世纪经济报道记者表示，本轮拆除VIE回归A股的浪潮源于今年年初，并在股灾中间由于估值原因有所停滞，而近期宣布的IPO重启、市场稳定再次使得退市过程加速。

加速可在近期频繁的中概股退市动作中体现。11月17日，在纽约证券交易所上市的能源公司明阳风电集团有限公司（China Ming Yang Wind Power Group Ltd.， MY）周二称，该公司正在组建一个特别委员会，对董事长和首席执行长本月发出的初步私有化提议进行评估。而在同一天，3G门户母公司久邦数码（GOMO）从美国退市的方案获得股东大会通过。

一家投资咨询公司Greenridgeglobal的研究主管William Gregozeski向本报表示，中国中小盘企业在美股市场的价值低谷是非常明显的。新浪网（Sina.Com）的数据显示，该公司ADR目前的市盈率为6.5倍， 而在中国上市的同类公司的市盈率至少为12倍。

多数准备回国的在美上市中资公司都是一些科技公司，他们的股票在美国市场的表现并不好。追踪30只中资公司ADR走势的纽约梅隆银行中国“下一代”ADR指数今年下跌4.3%，表现不及所有主要美国股指。互联网公司在该指数中所占权重较高。

尽管进展迅猛，但中概股退市也面临一系列挑战，其中最核心是就收购价格与中小股东的纠纷。

今年夏季的股灾直接使得中概股出现坠落式下滑，部分想要私有化的企业下调了此前提出的收购金额，部分企业在下滑之后提出了基于下滑后市场价格的收购价。少数对冲基金和律师与一些决定不接受低价的投资者抱成一团，决意维权。（编辑：朱丽娜）