自营难改亏损 赚钱不靠卖货 京东财报解读

文/贺树龙8月7日，京东发布了2015年第二季度财报，财报显示京东第二季度交易总额（GMV）达到1145亿元，同比增长82%；净收入达到459亿元，同比增长61%。第二季度京东净亏损5.1亿元人民币,净利润率为-1.1%，与去年同期5.8亿元的亏损额相比略有收窄

文/贺树龙

8月7日，京东发布了2015年第二季度财报，财报显示京东第二季度交易总额（GMV）达到1145亿元，同比增长82%；净收入达到459亿元，同比增长61%。第二季度京东净亏损5.1亿元人民币,净利润率为-1.1%，与去年同期5.8亿元的亏损额相比略有收窄。

发布财报的同时，京东还宣布了入股永辉超市、内部人事调整等事项，此外，京东创始人、董事局主席刘强东降年薪至“一元”也颇受外界关注。

结合京东二季度财报和业务动态，记者认为：京东的GMV仍在保持高速增长，2015年全年很可能突破4000亿元人民币，其与对手阿里巴巴的差距会越来越小。不过，就像模式相仿的亚马逊一样，京东想靠自营业务获得利润仍然很难，未来一段时间，这家公司恐怕还将长期处于亏损状态。对京东来说，好消息是，其开放平台、金融业务发展速度较快，并且毛利较高，未来有望扭转京东不赚钱的局面。

增速高，赚钱难

财报显示，京东2015年第二季度GMV达到1145亿元人民币(约185亿美元)，同比增长82%。京东商城第二季度交易总额同比增长92%。

营收方面，京东2015 年第二季度净收入为 459 亿元人民币(约 74 亿美元)，同比增长 61%。第二季度来自于服务项目与其他项目的净收入为 33 亿元人民币(约 5 亿美元)，同比增长108%。

不管是GMV还是净收入，京东的增长速度都远高于行业增长和主要竞争对手增长，这显示出京东还有着很大的增长空间。二季度京东GMV首次单季突破千亿，达到1145亿元人民币，而此前有京东高管曾表示，今年京东全年的GMV很可能突破4000亿元。不过，二季度恰逢京东618大促，要想延续GMV高增长态势，三季度和四季度的压力并不小。

二季度财报，对京东来说，好消息是仍在增长，坏消息是仍在亏损。2015年第二季度京东净亏损为5.104亿元人民币(约8230万美元)，净利润率为-1.1%。京东上市已有一年多时间，在中概股里面，像京东一样保持亏损的股票并不常见。京东亏损，原因在于仓储物流投入较大，但根源还在自营业务赚钱难上。就像亚马逊靠云服务和Kindle赚钱一样，京东短期内想赚钱也得把目光放到别处，比如平台业务和金融服务。

事实上，京东最近一两年毛利率已经有了很大提高，这种提高源自成本的压缩和商品价格的上调，但尽管如此，京东仍然很难交出一份盈利的财报。在这样的情况下，京东只能不断提高POP平台在GMV中的比重，在POP平台上像阿里巴巴一样通过收取扣点、广告费来获取高毛利；当然，金融业务也是京东改善业绩的另一手段，去年的财报中，金融业务为京东贡献了很高的毛利率。现在，POP平台和京东金融，正是刘强东想要极尽全力投入的业务。

联姻腾讯效果显著

京东2015 年第二季度完成订单量为 3.056 亿，与 2014 年第二季度 1.637 亿相比，同比增长 87%。 2015 年第二季度通过移动端渠道完成订单量约占总完成订单量的 47%，同比增长大约 290%。

年度活跃用户数，由截止2014年6月30日的12个月期间的6850万增长至截止2015年6月30日的12个月期间的1.18亿,同比增长72%。 
不管是订单数还是用户数，都离不开腾讯的贡献。在财报发布后，京东董事长及CEO刘强东、CFO黄宣德以及京东商城CEO沈浩瑜出席了分析师电话会议，对财报进行了解读。黄宣德说：“跟腾讯的合作获得的主要是移动端的流量，来自微信和手机QQ的新用户比较多。根据公司的数据统计，二季度公司20%的新用户来自这两款应用。”

五分之一的新用户由腾讯贡献，这一数字与记者先前从京东内部了解到的订单比例相近。事实上，京东一直对腾讯带来的流量数据遮遮掩掩，不愿意公开，这曾导致很多人怀疑双方联手的实际效果。而现在看来，京东从腾讯受益不少，这一态势未来还将继续。

内部人事调整求效益

财报发布后，京东宣布进行架构调整，任命集团原CMO蓝烨为京东集团首席公共事务官，是降是升不太好说。京东还对原来的采销体系组织架构做了调整，成立了3C、家电、消费品、服饰家居四大事业部，分别由王笑松、闫小兵、冯轶、辛利军担任总裁，明确了边界和责任。

2015年第二季度，京东电子与家电产品的交易总额为590亿元人民币，在总GMV中占比仍然超过50%，但相对消费品和服饰家居等品类而言，3C、家电的增速较慢。未来，京东的高增长动力也主要来自消费品、服饰家居等品类。而成立事业部，有助于提升这两个品类在内部的话语权和地位。

京东还宣布，公司董事会今年5月批准了一项针对公司董事长兼CEO刘强东的一项为期10年的薪酬计划。根据该方案，刘强东每年只拿1元现金形式底薪（cash salary）和零元现金形式奖金（cash bonus）。刘强东在该方案中被授予了涉及26,000,000股京东A级普通股的购买权（行权），涉及股票规模约占京东总股本的0.9%。在该10年期限内，公司不得再向刘强东授予额外股权。

这一调整的目的在于绑定刘强东和京东发展的利益关系，刘强东不领工资，赚钱靠兑现期权，而行权价比目前的股价要高。这意味着，只有未来股价处于高位，刘强东行权才能有利可图。“好好干吧，股权涨了你就大赚，不涨每年只能领一块钱，”这是背后潜台词。

新业务广撒网

在跨境电商方面，京东已经开设了“法国馆”、“韩国馆”、“日本馆”、“澳洲馆”、“美国馆”等。

在渠道下沉方面，京东已经建立了近300个“县级服务中心”和800多家“京东帮服务店”，覆盖2106个区县，近2万个乡镇和4万6千多个村庄。刘强东表示，京东3-6线城市的业务增速已经远远超过一二线城市。二季度，来自3-6线城市的活跃用户数已经超过京东总活跃用户数的50%，订单量在未来也会很快超过一半。京东的未来在农村。

财报发布后，京东宣布将以每股9元，共计43.1亿元人民币入股永辉超市。若交易完成，京东将持有永辉超市10%的股份。双方主要通过联合采购的方式，加强供应链管理能力，并会继续探索O2O等领域战略合作的发展机遇。此前，京东到家召开媒体沟通会，宣布上线5个月后，最高日订单量超过5万单，今年业务将从北上广深扩展到南京、天津、成都等12个城市。

以上是京东围绕零售业务做的新模式尝试，这些尝试可以让京东的规模继续保持增长，但就像自营业务一样，很难带来快速盈利。不过，在金融和开放平台方面，京东赚钱的机会并不少。

总而言之，京东仍然是一家亏钱的公司，而现在能让外界对其保持信心的就是京东的高增速和想象力。随着增速放缓，京东对新业务的赚钱需求会很迫切。至于究竟何时盈利，这已经是外界问了好多年的老问题，一时半会难有答案。