中信信息与中信系无关 高负债追风“互联网+”

在想象力丰富的A股市场，起名也是一种学问。拟上市公司上海中信信息发展股份有限公司(以下简称“中信信息”)无疑有个好名字

在想象力丰富的A股市场，起名也是一种学问。拟上市公司上海中信信息发展股份有限公司(以下简称“中信信息”)无疑有个好名字。

正如家长们给自己孩子起名参考五行八卦图个吉利，希望孩子赢在起跑线上。在A股市场也是如此，只要股票名字起得好，股价也能涨。2008年奥巴马美国大选引爆澳柯玛，2012年奥巴马连任，澳柯玛再次涨停。如果运气不好如ST天一，只能随着李某某事件跌停了。

站在“互联网+”的风口，“信息”二字颇具号召力。目前沪深市场带“信息”二字的股票共有19只，其中14只的股价自今年以来涨幅超过50%。

公司冠以“中信”二字，让人联想到大名鼎鼎的中信集团。沪深市场上有5只以“中信”开头的股票：中信证券、中信银行、中信重工、中信国安和中信海直。除中信海直(实际控制人为财政部)外，都与中信集团有关。

中信信息则是一家民营企业，与中信集团并无关系。公司从事档案、食品流通追溯、政法等领域的软件开发、系统集成及技术支持与服务，主要客户是国内档案局、政法部门、企事业单位等。

有个好名字的中信信息，近年来业绩处于稳定增长轨道。但其资产负债率明显高于同行业，原因是什么？另外，公司是否依赖税收优惠和政府补贴？《投资者报》记者就以上问题致电并致函中信信息，公司于4月16日回函并予以详细解答。

资产负债率远超行业平均值

2012年~2014年，中信信息的资产负债率分别为63.5%、61.6%和60.8%，而其所属的软件和信息技术服务业同期的资产负债率为30.9%、36.2%和36.0%，公司负债率为何明显高于行业平均值？

对此，公司给出了两方面原因：首先，由于经营规模的持续扩大，应付账款和预收账款不断增长；其次，公司利用杠杆效应，增加银行借款。

从借款结构看，公司借款主要是短期银行借款，没有长期借款。即使是购买土地使用权等长期资产，也没有动用长期借款。一般而言，长期借款利率高于短期借款，公司以短期借款为主可以节省一大笔利息费用。但是从筹资活动现金流来看，中信信息有不断地借入新债，偿还旧债的可能。

对于目前的高资产负债率，中信信息认为，其具有合理性并且不会影响发行人的偿债能力。

公司解释称：“随着业务规模的扩大，公司通过短期银行贷款、供应商信用融资等短期融资方式满足日常周转及投资资金需求。从偿债能力方面，息税折旧摊销前利润的快速增长保证了良好的偿债能力：2012年~2014年分别为3744万元、4305万元和5272万元，而且近三年平均8.7的利息保障倍数也说明公司偿债风险较低。”

“高新技术+软件”优惠多

中信信息近年来净利润稳增，与各项税收优惠和政府补助不无关系。

作为高新技术软件企业，中信信息及其子公司享受了高新技术企业减免所得税、软件企业增值税即征即退等一系列税收优惠和政府补助。

公司招股书显示，2012年~2014年公司获得的税收优惠和政府补贴为621万元、1279万元和1565万元，占净利润的比例也由23.3%上升到了41.7%。

有报道因此怀疑中信信息过度依赖税收优惠和政府补贴。但是中信信息否认了这一观点，并认为：“发行人享受的政府补助主要来源于政府对研发项目的扶持政策，侧面反映了政府对发行人所从事的业务的支持力度不断加大，及发行人加大研发投入所带来的益处。”

不过，现行法律法规并没有对“严重依赖”划分数字标准。例如，根据《首次公开发行股票并上市管理办法》第三十四条规定，发行人的经营成果对税收优惠不能存在严重依赖。但是该规定并没有对税收优惠占净利润比重的上限做出明确要求。所以凭上述数据还不能判定中信信息严重依赖税收优惠。

从行业特点看，税收优惠和政府补贴占比大是软件和信息技术服务业共同的特点。同行业的中国软件、启明信息等上市公司2014年政府补助金额甚至超过公司的净利润。

另外，深圳市创新投资集团有限公司(以下简称“深创投”)目前为公司第四大股东，并通过其子公司上海红土创投间接持股。深创投合计持有中信信息10.0%的股份。深创投作为本土VC行业龙头老大，16年间推动约百家企业上市。不过，创投公司持股比例过高，当公司股票上市后股价大涨，一旦原始股股东限售股解禁，公司面临的减持风险也不容小觑。

《投资者报》记者 隋坤