科技业未现泡沫 投资者仍需谨慎

站长搜索讯 12月30日，自从第一次“科技泡沫”爆发后，投资者们就开始对科技公司保持谨慎态度。当时，许多没有营收的初创企业被超高估值，而在其进入市场后几乎一夜之间即被淘汰

站长搜索讯 12月30日，自从第一次“科技泡沫”爆发后，投资者们就开始对科技公司保持谨慎态度。当时，许多没有营收的初创企业被超高估值，而在其进入市场后几乎一夜之间即被淘汰。但是企业估值过高，并非意味着“科技泡沫”来袭。

事实上，现在有大量资金正被投入初创企业中，它们也被毫无节制地花掉。风投公司Andreessen Horowitz的管理合伙人斯科特·库珀尔（Scott Kupor）说：“现在钱袋很充裕，肯定有某些企业的估值高得让你挠头，甚至你也不确定如何得出这些评估数据的。”

但2014年与2000年“科技泡沫”高峰期的关键差别在于这些钱是如何进入初创企业的。大量资本正在接近零利率的环境中寻求回报，包括风投机构的投资资金和主权财富基金。它们已经找到一种方式，即在企业初创阶段、还未上市前向其提供资金支持。这促使打车应用Uber公司等实现短期快速扩张，其估值已经达到400亿美元。

风险资本参加游戏的传统方式是：有限的合伙人将所有钱交给风险资本家，后者凭专业知识进行投资。可是现在，几乎每个人都认为自己成了投资专家，并且清楚哪些科技公司可以赚大钱。传统风险资本撤回投资时，通常会获得巨额回报，但大部分都以其资助的公司提供资金回报为主。可是库珀尔说，今天的投资者更喜欢在股市上获取回报。

著名投资机构GRPPartners合伙人马克·苏斯特（Mark Suster）曾于7月份发博文称，对冲基金、共同基金以及大公司正进行IPO之前的投资，这既可以扩大现金流，也可以挤走传统风投资金。此外，小投资者也开始通过提供“种子资金”的投资方式加入游戏中。由于美国通过《创业企业扶助法》(Jumpstart Our Business Startups)，这种趋势将进一步加速，因为该法案允许任何人参与企业创建过程中的早期融资。

许多创业者认为这种投资很有必要，特别是想要进入已被竞争对手占据的市场。但是这同时意味着，即使初创企业有大量营收，其也将继续损失资金，因为它们正利用“战争基金”换取市场份额。这就是2014年与2000年“科技泡沫”的关键区别。

这种区别还体现在其他方面。几乎所有刚成立的公司都坚持认为，如果它们想，它们就可以赚钱。它们商业模式中的“单位经济效益” (unit economics)可以说明一切，他们告诉自己和投资人，那意味着它们至少不会在每笔交易中都损失资金。

但实际上，它们在其他方面正在耗费资金，包括销售、营销以及资本开支，用于购买或建立能够变成服务的资产等。风投公司Accel合伙人布莱恩·奥马利（Brian O’Malley）说：“现在，资本当然正在追求增长，但并非完全盲目的增长。它们必须关注单位经济效益，但增长肯定是最重要的因素。”

对此，我越来越感到怀疑。我能想到的每个热门科技公司，从“分享经济”巨头Uber、Airbnb到企业和金融技术公司Hortonworks（大数据）、P2P平台Lending Club等，都面临着可能导致它们达不到目前估值水平的威胁。这些威胁包括监管和竞争，但其中最大的依然未变，即是否有足够的人和公司愿意购买它们的产品。

包括以主打办公场地租赁服务的WeWork公司等，它们都依赖于市场。在经济低迷时期，可能导致公司陷入剧烈动荡中。许多类似初创企业都将于2015年上市，

Box、Uber以及数十家其他公司表示，它们正准备IPO活动。风投行业调研机构Dow Jones VentureSource公布数据显示，在美国，IPO前估值超过10亿美元的公司已经达到创纪录的48家。部分公司会被大公司以慷慨价格收购，但许多公司会将通过上市返还投资者的投入。

有“末日博士”之称的经济学家努里尔·鲁比尼(Nouriel Roubini) 已经预言，在2016年的某个时候，股市的牛市将会逆转。他认为，科技和社交媒体公司股票受到的影响更大。但是与此同时，几乎所有投资者都在赌科技初创企业能够创造持久价值，并能够在经济低迷环境中坚持下来，或至少IPO之前的投资者能在受创前撤离。

不是我不相信这些积极的创业者正积极改变科技公司，我也相信社会理论家杰里米·里夫金（Jeremy Rifkin）提出我们正迈入“第三次工业革命”的主张，这些公司正为其奠定基础。我只是不确定这些IPO之前的投资者的中短期利益是否与那些传统“傻钱”投资者的利益是否一致，毕竟他们正从后者手中抢走公司。

这也是我警告那些关注这些科技公司的人需要保持警惕的原因。近来，谈论一家初创企业时，其总要被与其他公司进行比较，包括营收和开支方面，但这一措施脱离了正在过热的市场基础。为此当矫正回顾时，我们会发现，那些还未上市的公司的价值并非像它们被估计的那样高。（风帆）